钢铁、水泥及玻璃是目前市场关注度较高的三大周期品种,且经常被用来进行横向比较,春节过后三大品种也分别表现出了不同的特点: 钢铁:库存大幅增加,钢价节后下滑。春节期间钢铁库存出现了大幅增加,且节后仍然在累积,库存增加主因:1)供给端,从高炉开工率大幅回落可看出采暖季限产的确得到了严格执行,但转炉废钢添加比提升使实际效果大打折扣;2)需求端,环保趋严导致部分工程施工进度放缓;3)预期面,对限产以及节后需求乐观预期使得生产企业加大生产、经销商提前进行补库。而贸易商高库存及需求恢复偏缓使得钢价综指节后出现了下滑。    玻璃:库存同样增加,价格却在上涨。春节期间玻璃厂家库存同样出现了明显上行,预计玻璃厂库的异常增加,主因在较好供需格局下,生产企业挺价意愿较强,但高价使北方贸易商节前减少补库,其结果是库存积累在生产企业而较少进入到流通领域。节后玻璃价格上调且近期库存开始下降,一方面受贸易商补库拉动,另一方面反映出厂家对供需格局乐观预期。    水泥:库存先增后降,绝对值依然不高。水泥库存在春节期间的累积,一方面是因为需求停滞后虽然限产执行较为到位,但仍有部分协同线生产,另一方面企业选择主动增加库存来防止旺季出现供不应求的局面。但和玻璃及钢铁不同的是,水泥企业库存较小,因此即使上周需求复苏偏缓,熟料库存也已开始下降。而本周伴随着需求复苏节奏加快,企业出货量水平明显提升,且部分地区限产仍在继续,使得企业库存再次出现明显的下降。 横向比较看:玻璃水泥表现或将更优。从需求的角度看,玻璃与钢铁和水泥相比表现或将更好,短期看玻璃经销商存在补库需求,长期看玻璃需求更偏向竣工端;而与玻璃、钢铁相比,水泥需求更偏刚性,库存对其影响较小,且停限产仍在继续,因此虽然水泥需求可能弱于玻璃,但短期的需求快速恢复无经销商库存的缓冲,旺季的价格弹性更容易显现。    投资建议:从上周玻璃、钢铁库存及水泥企业出货情况看,节后需求恢复节奏确实偏慢,我们判断主要是两会叠加2018年春节较晚,一方面工程开工受到影响,另一方面民工返乡时间也在延后。但从当前钢铁、水泥企业的出货量看,需求已开始加速恢复,预计到3月下旬,前期压制的需求或将完全释放,水泥价格或将迎来拐点,而玻璃的价格弹性也有望显现,继续推荐海螺水泥等华东水泥股以及玻璃原片龙头旗滨集团。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。