内容提要:    央行重回净投放。本周到期资金1,895亿元(全部为MLF),最终全周净投放3,775亿元,上周为净回笼2,400亿元。下周资金到期3,800亿元(全部为逆回购),预计央行持续采取净投放操作。此外,虽然在3月份2次续作MLF 时间窗口央行并未延续去年小幅上调公开市场操作利率,但后期仍会大概率上调。全年而言,在金融市场去杠杆与推动制造业复苏需求重叠之下,流动性趋于边际收紧,但在提高存贷款基准利率方面会较为谨慎。    短期则需要关注近期市场利率走势变化,受维稳需求消退以及季末考核等因素影响,3月下旬可能会面临一定的流动性冲击。    流动性有所收紧,资金利率涨多跌少,跨期资金大幅上涨。从周5水平看,本周银行间市场主要品种除DR014回落1.9bp 外,其他上涨0.7bp 至122.7bp 不等;从平均利率水平看,除R0    14、DR014小幅回落外,其他主要品种上涨2.8bp 至108.6bp 不等。中美10年期国债利差扩大至96.5bp(上周为92.8bp),而此前数周均为持续收窄,美债本周下行5bp 至2.85%。近期同业存单量价持续上升,未来仍然有进一步上涨的可能。    人民币汇率小幅升值。其中,即期汇率升值0.19%,中间价升值0.17%;离岸人民币汇率基本持平;美元兑人民币即期询价日均成交量环比增长2.9%,同比增长9.0%。本周,美元指数反弹0.1%至90.2。    从3月16日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看,2018年全年或加息3次,分别是3月、6月与9月,加息概率均超过50%,但6月与9月的概率较上周末下降。    风险提示:央行超预期调控,经济下行压力增大,通胀超预期,海外市场黑天鹅事件等。

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