公司上半年业绩高速增长,战略新业务收入占公司营收的比重稳步提高:根据公司2017年半年报,公司2017年上半年实现营业收入7.90亿元,同比增长16.85%,实现归母净利润为1.34亿元,同比增长60.37%。公司上半年业务发展比较顺利,营收实现较快增长,其中金融/物流等行业战略新业务收入占公司营收的比重达到66.33%,相比去年同期稳步提高,公司业务综合竞争力进一步提升。公司归母净利润增速显著高于营收增速,主要是受益于今年上半年公司投资收益的大幅增长。    在毛利率方面,公司上半年毛利率为42.30%,相比去年同期小幅提高1.10个百分点。在期间费用率方面,公司上半年期间费用率为28.49%,相比去年同期提高2.05个百分点,主要是因为公司研发投入增长幅度较大。公司上半年研发投入1.06亿元,相比去年同期增长41.16%。    深化金融产业链布局,金融行业业务持续快速增长可期:公司在金融行业的业务主要有两部分,一是给上游提供CIS等关键零件、金融嵌入式模块等,二是给下游银行客户提供整机设备和解决方案。在金融关键零件方面,新型专用传感器研制顺利,高附加值CIS销售进一步扩大;在金融关键模块方面,规划启动了新模块产品的开发,同时对现有票据处理模块进行了功能扩展和优化设计,推出了更加专业化、适用性更高的票据模块产品,继续保持智能柜员机(STM)关键模块的主要供应商地位。在金融终端产品和系统解决方案方面,不断完善STM、TCR整机解决方案,并实现STM整机销售。我们认为,随着公司金融产品技术的逐步优化,以及金融产业链的逐渐完善,公司金融产品销量将会保持较快增长,公司金融行业业务持续快速增长可期。    物流行业业务发展顺利,助力公司业绩高增长:今年上半年,公司围绕快递物流、电商物流的信息化、自动化和末端配送业务架构,梳理与规划了相应产品线和关键技术,在物流信息化终端及解决方案方面,产品实现多点突破,桌面型面单打印机实现较大批量的销售;便携打印机得到了多个快递物流大客户的推广应用;自主研制的基于条码识别、体积测量、动态集中等多方面技术集成的产品解决方案得到了客户认可。在物流自动化装备及解决方案方面,对分拣柜解决方案进行了优化升级在部分快递物流、电商物流合作伙伴处顺利推广并启动试点。在智能配送终端及解决方案方面,与丰巢等大客户合作关系稳固,智能快件柜业务继续保持主要供应商的优势地位;同时,紧密配合快递物流领域重点合作伙伴的定制需求,积极开发并推广各类“专业物流柜”,部分产品测试顺利,已开始批量销售。我们认为,公司在物流行业业务的顺利发展,将有力支撑公司业绩的高增长。    盈利预测与投资建议:我们维持对公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别为0.50元、0.67元、0.88元,对应8月23日收盘价的PE分别约为25.8、19.3、14.7倍。公司是我国专用打印机行业龙头企业,多年来保持在研发方面的高投入,保证技术和产品始终处于行业领先地位。目前,公司传统业务稳步增长;金融/物流等行业战略新业务发展势头良好,已成为公司业绩的强力增长点。我们看好公司的未来发展,维持“推荐”评级。    风险提示:专用打印机设备出货量下降的风险;金融行业业务拓展不达预期的风险;智能物流柜推广进度不达预期的风险。

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