1.【非银一周观点】:券商行业创新更值期待,保险板块静待保障数据超预期    本周证监会发布《外商投资证券公司管理办法》(征求意见稿),证券行业对外开放政策进一步松绑。接下来我们认为,为保持国内证券公司竞争力,监管层对证券行业在资产端的创新政策有望跟进,而我们预计在目前金融严监管背景下行业创新也会结合风险控制有序推进,这将有利于经营规范、净资本实力雄厚的龙头券商。    目前券商板块和龙头券商的估值处于相对低点,我们认为政策推出将有利于龙头券商的估值提升,券商板块中推荐中信证券、海通证券和广发证券。    从年初以来的我们各项草根调研和数据跟踪情况来看,我们坚定认为保障型产品的需求非常旺盛,这将在二季度各家保险公司销售重心集中在保障型产品上之后反应在每月的新单及财报披露的新业务价值上,构成后续超预期因素。    投资端来看,市场对宏观需求及利率曲线的阶段性担忧过度的反应在市场对保险公司投资端及基本面的预期上,从而造成了阶段性的股价波动。从过往数据来看,在过去10年保险公司投资收益率实际上超过内含价值投资收益率假设,因此若利率曲线是非趋势性且大幅的下滑,则对保险公司投资端影响和估值影响不大。而且金融监管政策也使我们对保险公司的投资端信心更强。因此,我们依然认为在新单数据真实改善前均是保险公司基本面预期及估值底部。短期来看,我们认为市场关注点将主要集中在当期保障型新单就已经发生边际改善和17年年报新业务价值有望超预期的个股;但如果看全年的话,我们依然最看好新华保险的后续表现。    其他个股我们依然建议增持中航资本、吉艾科技、五矿资本。    综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。

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