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　　来源：证券时报e公司

　　3月22日，周黑鸭（01458.HK）业绩说明会召开的同时，公司股价也在迅速下撤，昨日收盘下跌了7.92%。

　　公司利润增速下降，这个结果出乎预料，周黑鸭上市之前，以及上市第一年业绩都非常漂亮，现在奔腾的快马慢了下来。第一个提问者就希望管理层将相关财务指标讲得更细一点，希望能了解得更详细一点。

　　周黑鸭创始人周富裕穿着整齐的西装领带，光头，显得很有派头，走路的样子很有和风格都颇为时尚。以前有很多人白手起家，无知识无技术，将一家公司带上市，但现在这种情况越来越少了。

　　周黑鸭2013年、2014年、2015年营收分别为12.17亿元、18.09亿元、24.32亿元，净利分别为2.59亿元、4.1亿元、5.52亿元，净利润率分别为21.3%、22.7%、22.7%。

　　2016年年底上市，当年业绩也非常靓丽，2016年周黑鸭总收入逾28.16亿元，同比增长15.8%，毛利为17.6亿元，同比增长27.8%，毛利率为62.3%，净利润为7.15亿元，同比增长29.5%。四年时间，实现规模和利润翻倍增长

　　去年周黑鸭实现销售收入32.49亿元，同比增长15.4%，实现净利润7.61亿元，同比增长6.4%。明显慢了下来。

　　管理层给出的解释是，增长是平稳几年，夯实基础，然后有一个增长，然后再平稳一段时间。以前规模小，现在规模大了，不可能再像原来那样增长。利润增速慢与营收增速，管理层解释主要原因是在华东和华北新开了不少店，这些店铺都在投入期。

　　周黑鸭执董兼行政总裁郝立晓希望投资者能给公司更多信心。他认为做得不够好的地方是在大数据上的投入有些晚，现在需要更大力度投入，管理层更多关注的是新零售带来的冲击和变化，要把前几年掉下来的课程补上。

　　他表示，拓展业务不能去看最眼前的利益，新零售方面考核的是会员数，不是销售额，“当年周黑鸭崛起时，也没想过鸭子会赚多少钱，当年都是送给别人”。周富裕此后补充，发展会员，要看会员的复购。

　　为了走向休闲品，周黑鸭做了很多努力，投入广告上都是年轻漂亮女性在高兴快乐地啃鸭脖，周富裕称目标群体是年轻时尚有品位的女性。周黑鸭去年每张采购订单平均消费金额为60.46元，同比增长2.06%。单个订单的金额并不小。

　　但鸭脖这种卤制品，是否要和时尚挂钩，能否和时尚挂上钩，一直是存疑的，还有就是会员制是否能促进销量，是否会因为成为会员而增加粘性，当然高管们肯定进行了很多研究，具体效果如何还要观察数据。

　　小龙虾是大家关注的一个品类，周富裕多次表示该市场前景巨大，有1400亿元的市场，各地政府非常重视，农民养殖户也赚钱，前期推出只是试水，技术上完全没问题，只是因为库存的原因中断，小龙虾具有季节性，冬天是没有库存的，现在还在继续对口味进行尝试，被调查对象绝大部分都觉得口味好。

　　他称在口味上会有很多总结，比如小孩子更喜欢淡一点的，但这个不是主要客户，必须要考虑更多人的口味，大多数人是喜欢重一点的口味。

　　关于外延产品开发，周富裕表示一直都有考虑，但要情景相配，比如在吃鸭脖和小龙虾的时候，可以配饮料。

　　周黑鸭34.71亿元的总流动资产中，有20.4亿为现金及银行存款，公司总负债仅为5.72亿元，负债率为12.5%。这主要是因为上市募资的20多亿元，一直还没怎么使用，管理层称募集的资金都非常珍贵，不能浪费，公司没有并购经验，因此和一家有经验的公司合资成立并购基金来运作并购事宜。

　　郝立晓表示将继续扩大门店、开发潜力新产品，深化娱乐营销战略，打通外卖线上商系体系等，持续扩大产能计划、扩展至新的地区。

　　交流会结束，与会者还在继续探讨，他们希望更清晰地了解这家公司。

　　周富裕1994年从重庆到武汉，一开始是做卤菜，模仿别人做鸭脖，后来开发出怪味鸭，因为销量好被模仿，他申请了商标。能从这么多人中脱颖而出，自然有其独到的地方，有媒体记载，他规模做到40多个人时，就开始去家族化，引入职业经理人，重视研发，及时调整扩张模式，全部自营，才有今天规模。

　　周黑鸭的利润和净利润率指标，一直大幅领先竞争对手。

责任编辑：陈悠然 SF104

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