金融监管周期的可能步骤“前瞻”。我们预计或有三步,第一步:通过产业的供给侧改革,排除实业的“雷”,为金融监管创造前提条件。第二步:降低金融风险、让金融风险充分暴露。第三步:允许一些金融机构重组、投资者承担损失。我们判断最终目的:打破政府对金融机构的隐形兜底、打破金融机构的刚性兑付。目前处于第二阶段。    为什么最终目标是打破“兜底”、“刚兑”。中国银行业的运行机制:基于“兜底”、“刚兑”持续加杠杆。金融监管思路:避免“灰犀牛”、“明斯基时刻”。双方博弈结果:金融监管和供给侧改革底层思路一致。    我们预计今年或处于监管的第二阶段:降低金融风险,暴露金融风险。通过行政手段控制资产端增速和结构,资产端“量”上的相机抉择和结构性降杠杆。金融监管的影响:1、今年经济向上弹性不大,有底线思维,经济持续性增强;2、融资平台和房地产融资预计会明显受控;3、流动性方面:银行流动性压力缓解;信用风险或将加大;整体波动加大。    金融监管的尾声:预计允许某些金融机构充分暴露风险。届时,政府认为风险已可控,市场预期较充分,预计将是本轮金融监管的尾声;我们预计这一阶段或许在明后年,目前处于金融监管周期中期。    风险提示事件:经济下滑超预期。

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