中美贸易战的第一枪已经打响:美国东部时间22日,美国总统特朗普签署针对中国“知识产权侵权”的总统备忘录,内容包括对价值500亿美元(约合3165.5亿元人民币)的自中国进口商品加征关税。商务部对此做出较为强硬的表示,给出了第一步的反制措施。商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见,该清单暂定包含7类、128个税项产品,按2017年统计,涉及美对华约30亿美元出口。中方此次回应迅速且强硬,中美贸易战的第一枪已经打响。    引入贸易战出于政治层面考虑:中国与美国历经数次磋商,中国做出切实的努力来力求拨云见日,但这些举措没有改变美国政府对于中美经贸关系的认知,“中美贸易之间正在经历从贸易摩擦进入贸易冲突的关键阶段”。中、俄两国领导人已经宣布连任,特朗普也有所谋划,并为此做出准备,其政绩和兑现竞选承诺就是重要考量。特朗普引入贸易战更多是为了应对中期选举的政治层面考虑。但如果对美国增长和物价造成过大负面影响,将意味着引火自焚。    或推高美国通胀:美国对华打响贸易战,对原本并不稳固的全球经济复苏来说可谓雪上加霜,全球经济前景可能更不明朗,全球化进程也可能遭遇更多的波折。美国贸易战对进口钢铁和铝征收高额关税会使得制造业生产钢和铝制产品的成本增加,增加的成本可能最终将传导给消费者,使得通胀上升;若美国通胀超预期复苏,一方面美联储加速加息的风险会增大,另一方面,加息会使得美元承受升值压力,与缩小贸易逆差的目标相背离。    对经济下行的担忧一触即发:在美国实施贸易战的背景下,中美贸易受到影响,由于中国政府也将采取反制措施,所以进口可能出现同步下降,进出口可能出现被动顺差。中国2017年经济保持了强劲韧性, GDP主要受到全球经济回暖导致的出口量提升。而贸易战已经打响,对于进出口的影响在所难免,对中国经济下行的担忧一触即发。    市场不确定性加剧:今日开盘,A股应声下跌。贸易战引发的对经济下行的担忧导致大盘可能不会有太多表现。短期来看,此次的黑天鹅事件在情绪层面影响较大,A股市场或面临波动。面临两会结束,市场面临新开工恢复常态以及一季度数据的暂未明朗,中美贸易的摩擦加剧了市场不确定性。另一方面,未来尚需观察贸易战的演绎,如果愈演愈烈,对经济增长的担忧加剧,可能会对市场的风险偏好产生更大的影响。    短期波动显著或是好的介入时机:近期成长股上涨概念炒作意味较浓,短期的调整有助于成长股去伪存真。后续成长股的表现还是需要回归业绩层面,特别是一季报公布时可能会有所分化。市场风格层面,今年的资金面供给压力相对利好中小创的表现,整体的流动性受限,可能大盘股难有大的表现。我们认为,贸易战演绎将加大市场波动,短期如果显著波动可能是个比较好的介入时点。    风险提示:进出口影响不及预期;对美国经济提升超预期;海外黑天鹅事件

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