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　　溢价2530%收购再现惨败案例，ST巴士市值蒸发133亿

　　来源：富凯财经

　　富凯摘要

　　成也重组，败也重组。溢价率高达2530%购入的巴士科技在2015年救了ST巴士一命，但在高管失联后，16亿元购入的巴士科技又再次将ST巴士打入深渊。

　　高管失联、重大重组事项被迫终止、与合作方解约、以前年度重组标的被计提15.37亿元减值准备．．．种种不利消息将ST巴士的股价一再打压，让众多投资者损失惨重。

高溢价重组“埋雷”

　　2015年6月18日，ST巴士的股价一度攀上51.58元/股的历史最高点，但在两年多之后，公司的股价却一跌再跌，直至2018年3月23日，公司股价当日封跌停板，最后报收6.71元/股，可以说，在两年多的时间里，ST巴士的股价相当于打了一折，市值也蒸发了133亿元。

　　资料显示，ST巴士主要从事通讯电声器材的生产、销售，经营进出口业务（国家法律法规限制或禁止的除外）。

　　在辉煌时期，ST巴士主要为通讯终端产品及便携式数码电子产品等行业的知名制造商如德国西门子、日本松下、日本友利电、NEC、Brother、丹麦GNNetcom、卡西欧、中兴、华为、联想等企业提供微电声器件。彼时，公司为电子元件行业百强企业之一，也是国内少数几家专业从事微电声器件的研发、生产和销售，并以自己的品牌面向国际市场的企业之一。

　　根据中国电子元器件协会信息中心的数据统计，公司2004年、2005年及2006年受话器产品的销售量和出口创汇额均列为国内同行业第一名。

　　这样一家曾经辉煌过的公司到底是出了什么事导致股价持续下跌不止呢？富凯君发现，公司股价下跌主要是源于2015年高溢价收购的巴士科技。

　　在上市之后，公司的主营业务逐渐开始疲软，甚至在前几年，公司的主营业务已经出现亏损，公司不得不靠营业外收入来维持盈利。在此背景下，公司于2015年进行了重大重组并完成了巴士科技100%股权的收购，并在2015年并表后，巴士科技甚至助公司业绩扭亏为盈。

　　但好景不长，昔日挽救公司不再亏损的巴士科技，却成为公司2017年巨亏的元凶。从ST巴士2017年度业绩快报可知，公司2017年的巨亏主要来自于对巴士科技的资产计提减值准备。

　　业绩快报显示，公司2017年实现营业总收入6.06亿元，同比下降7.84%；实现归属于上市公司股东的净利润-18.8亿元，上年同期为9360.07万元。公司解释亏损的原因为“对2017年末公司及下属子公司的各类资产进行了全面清查，对可能发生资产减值损失的资产计提减值准备，预计需计提资产减值准备总额约为16亿元”。

　　富凯君发现，在此次计提中，仅巴士科技一家公司就被计提了15.37亿元的商誉减值。公司解释计提原因称，巴士科技2017年未完成预计的经营目标，且后期经营存在重大不确定性，依据谨慎性原则，对该项商誉进行全额计提减值准备”。

　　与其说，公司2017年的巨亏来自于巴士科技的商誉减值，不如说，是来自2015年溢价2530.32%的重组后遗症。

　　2015年重组时，新嘉联作价16.85亿元收购巴士科技100%股权，而当时巴士科技股东全部权益的账面价值只有6406.20万元，这意味着16亿元的溢价重组后，上市公司同时要承担亏损后同样的商誉减值。

　　其实，在ST巴士发布2017年第三季度财报之时，投资者对公司还是抱有一定期望的。彼时，公司净利润1.04亿元，同比增长284.28%。但谁也没有料到仅3个月的时间，公司的业绩就会一落千丈。

　　而究其原因，则可追溯至2017年年底公司高管王献蜀失联后引发的巴士科技业务受挫上。2017年12月9日，原本策划重大资产收购的巴士在线公告称，无法联系公司法定代表人、董事、总经理王献蜀。同时，王献蜀控股的中麦控股的股份也被司法冻结。彼时，中麦控股持有ST巴士股份2920多万股，占比9.88%。

　　截至2018年1月12日，中麦控股所持巴士在线股份遭遇司法轮候冻结的规模已累计超过10939万股。其中1572多万股被冻结的事由为民间借贷纠纷、金融借款合同纠纷等。

　　公司前法人代表失联之后，ST巴士原筹划购买传媒行业资产的重大事项就此终止，此后，ST巴士的合作方北京密境和风科技有限公司（下称北京密境和风）也宣告与巴士科技解除了合作协议，不再授权巴士科技开展花椒直播城市频道全国代理业务，原因是巴士科技存在部分违约。北京密境和风是花椒直播主体经营公司。

　　ST巴士解释称，花椒直播与公司合作的前提是在2017年12月31日前，巴士科技须开发并签约至少20个城市频道，但巴士科技只完成了14个，并无法按时支付1400万元授权费。目前，双方正就授权终止协商善后事宜。但巴士科技与央视继续保持合作，主要城市的车辆资源大部分得以保留，运营所需各项许可资质依然有效，媒体业务能维持基本运营。

　　ST巴士还表示，如果北京密境和风终止本次授权，巴士科技经营情况将受到较大影响：2017年经花椒直播授权的业务收入约1148万元，这部分收入可能将被冲减；已签约的14家合作客户和潜在客户，对2018年收入影响约7000万元以上。

　　除了合作客户的丢失外，ST巴士目前还身陷各种官司之中。

　　据ST巴士公告显示，公司前法人代表、总经理王献蜀控股的中麦控股、中麦移动以委托贷款形式，向深圳嘉世投资借款合计3亿元，实际放款6590万元。对于此项委托贷款，上市公司为其承担连带责任保证。现因中麦控股、中麦移动逾期未清偿借款本息及费用，深圳嘉世投资要求上市公司立即代为清偿所有借款本息及费用。

　　对此，公司于3月12日晚公告称，“公司初步判断《保证合同》上所盖上市公司公章系伪造，届时将请求对所盖印章真伪进行司法鉴定”。

　　另据ST巴士3月16日午间公告显示，全资子公司巴士在线科技有限公司收到上海市静安区人民法院送达的《受理通知书》。根据通知书，巴士科技诉与腾扬广告有限责任公司其他合同纠纷一案的起诉状上海静安区法院已收到。经审查，起诉符合法定受理条件，上海静安区法院决定立案审理。

　　传统产业落幕，重组标不靠谱引发巨亏，投资者对ST巴士的未来越加迷茫。伴随着王献蜀的失踪，ST巴士未来的路如何走也因此成谜。

责任编辑：郭春阳

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