事件:3月22日依据“301调查”结果,美国总统特朗普正式签署所谓针对中国“经济侵略行为”的总统备忘录,幷声称将对价值600亿美元的中国进口产品征收关税(据媒体报导,美国此次对中国征税的商品,锁定在科技、通信和知识产权领域,包括半导体,电信设备和电脑组件,约相当于中国对美出口总额的八分之一。白宫预计,新的关税可能影响到约1300个自中国进口的商品),美方还强调,中国必须尽快把对美贸易顺差削减1000亿美元,自此美国对中国打响贸易战第一枪。    政策出台背景:1、美国对中国贸易逆差占比不断提升。从美国经济分析局公布的数据来看,美国整体贸易逆差从2000年至2016年经历了先升后降的过程,从2000年不到4000亿美元,而后峰值超过7000亿美元,2016年为5000亿左右。但美国对中国的逆差却处在不断扩大的过程中,一降一升使得美国对中国的逆差占比由22%猛升至62%。2、特朗普个人特色使然。美国总统特朗普参选的经济主张便是贸易保护主义,超过6成逆差来源的中国必然成为其针对的对象,目前这些举措也可以理解成其当选之后兑现承诺。    影响:针对美国贸易战,中国商务部当日即发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单幷征求公众意见,拟对自美进口部分产品加征关税(涉及美对华约30亿美元出口,主要为农产品)。我们认为,美国发动贸易战,中国必然应战。从短期来看,由于双方贸易依存度的差异,中国受到的影响要大一些。但是从长期来看,美国国内相关产品将涨价(无论是进口还是转为自产),从而通胀提升导致经济遇阻,美国获益程度也将大打折扣。此外,在全球化的背景下,众多产品的生产链遍及全球,不仅对生产链中的中国产生一定影响,溢出效应也将遍及更多国家,若贸易战一直持续,那是一个多方受损的局面。从历史上看,贸易战也无赢家。    后续发展:根据22日签署的备忘录,美国贸易代表办公室将在15天内制定对中国商品征收关税的具体方案。同时,美国贸易代表办公室还将就相关问题向世界贸易组织起诉中国。此外,美国财政部将在60天内出台方案,限制中国企业投资幷购美国企业。我们认为,距离正式公布政策及执行还有一段时间,双方谈判仍留有一定的余地,政治方面的博弈依旧在进行,最后公布的方案是否会达到初始预计的数字还存在变数。    结论:无论是源于中国逆差占比提升或是特朗普兑现竞选承诺而发动的贸易战,短期看美国或有所受益,但长期来看对全球经济必然是一种拖累,影响的不仅是中美双方。根据白宫新闻稿,美国将对航空航太、资讯通信技术、机械等产品加收25%的关税,对于A股市场相关领域的个股短期压力较大;另一方面,中国商务部很快予以回击,对不少来自美国的农产品加征关税,农业领域的个股预计短期会受到资金追捧。

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