目标价25.17元,首次覆盖“增持”评级。我们预计公司2017-2019年预测EPS为1.23/2.58/4.31元,我们认为公司正大力建设自有移动阅读平台,未来成长空间与盈利能力将持续优化,给予公司略微低于A股渠道、平台型上市公司平均估值的29.04xPE,对应目标价125.17元,首次覆盖给予“增持”评级。    移动阅读景气度良好,PC、APP端竞争激烈。随着国民移动阅读习惯养成、版权保护趋严,网络文学市场景气度持续上升,17年网络文学用户达3.78亿,同比增长13%,市场规模63亿,同比增长38.5%,未来付费率及单用户付费仍有望提升。而阅文、掌阅在PC、APP端已形成强大势力,市场渗透率均达到30%以上,市场竞争激烈。    差异化助公司崛起,未来有望持续受益于行业红利。公司针对女性用户持续加强版权库建设,有望受益于女性网文市场发展。公司采取多团队并行模式,短期内孵化近50个原创站,通过精准的流量运营获取超过3500万用户。大平台由于利益冲突均未在微信端投入建设书库,而公司把握时机大力建设微信端书库,形成一定差异化渠道优势。当前公司微信粉丝矩阵达3000万,且微信指数不亚于起点等大平台,在社交渠道先发优势较为明显。公司具备强大的流量运营能力与差异化渠道优势,有望持续享受行业红利。    催化剂:用户规模快速增长、单用户收入提升、内容与渠道成本下降。    风险提示:市场竞争激烈、成本管控不当、宏观经济与政策监管

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