好孩子国际是全球婴童耐用品行业中的领导者,起家于童车制造,在30年的发展中完成三次重大战略转型:    (1)20年代末凭借一流制造研发能力,以OPM 代工方式对接海外品牌,成为全球童车产销量第一的“隐形冠军”;    (2)2014年完成两大海外并购,收购德国高端品牌Cybex 和美国大众品牌Evenflo,从制造公司全面升级为品牌公司。    (3)2017年末集团将零售业务注入上市公司,搭建了1000多自营门店组成的的终端网络。    至此公司完成制造+品牌+零售的全产业链布局。    业务梳理成效卓著、三大市场+三大战略品牌业绩全面向好:公司2014年收购完成后形成了“gb +Cybex + Evenflo”的三大核心战略品牌矩阵,收购完成后的3年,公司大力执行业务梳理,集中资源用于核心研发和市场推广。Evenflo 凭借自身在影响力,继续主打北美市场,在2015年顺利扭亏。Cybex 主打高端产品线,儿童安全座椅品牌认知度高,近年来在美国、中国均录得靓丽增长。主品牌gb 推出铂金线等高端产品线。2017年创新研发口袋车等大单品,使高端线销售增长良好。    零售业务注入上市,延伸高利润品类,线上下均保持高增长。    集团2017年10月将零售业务注入上市公司,2018年起全面并表。线下拥有近1000家线下门店,门店平均面积在200㎡左右,同店增长良好;线上占比近40%,线上销售额保持双位数高增长。零售业务商品组合丰富,提供包括服装、哺喂等各类母婴耐用品和易耗品。也为上市公司补充了高毛利、周转更快的品类,有助于改善公司的整体利润率。预计2018年零售业务将为公司增厚27亿收入,1.2亿净利润。    投资摘要:公司作为全球领先的母婴用品生产商、品牌商,在2014年两大海外收购完成后完成了强有力的业务梳理,北美、欧洲、亚洲三大销售区增长良好,主品牌gb 呈现高端化趋势,收购品牌Evenflo 扭亏为盈,德国高端品牌Cybex 在全球几大市场推开。2017H1gb\Cybex\Evenflo 销售额分别同比+25%、+27%、+6.7%。零售业务从2018年开始全面并表,丰富商品矩阵同时大幅增厚公司业绩。预计2018年产品、零售业务归属净利润分别为2.1亿、1.2亿元人民币,重点推荐!风险提示:零售业务受电商冲击,导致增速不达预期;海内外市场面临新进竞争者冲击,导致市占率下滑;人工和土地价格增长导致费用增长过快。

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