事件:3月22日美国总统特朗普签署备忘录,计划对至少500亿美元的中国进口商品征收25%的关税,引起了美股的大幅震荡,道指跌幅达2.9%。中方商务部发布了约30亿美元的终止减让产品清单并征求公众意见。亚太市场全面调整。    贸易摩擦不会改变全球经济复苏的大方向,中国的高科技产业可能是最终争端焦点。当前全球经济正处于金融危机以来新兴和发展中国家首次同步复苏的过程中,而企业盈利的改善和利率的温和上行将有助于权益资产的表现。但贸易带来的不确定性会影响投资者情绪,由于今年是美国关键的中期选举年,特朗普尚需要筹码来说明自己上任以来的业绩表现,因此预计会在贸易问题上保持咄咄逼人的势头。对于其具体影响方面,虽然当前美方的征税具体名单尚待公布,但部分高科技领域产品的出口可能会受到影响,特别是我国近年来高速发展的高科技产业方面。    香港市场二季度波动风险加剧,今年考验大于17年;然而市场回撤后股息和权益回报吸引力进一步提升。香港市场当前正处于财报季,根据彭博一致预期,17年恒生综指(覆盖港股主板市值90%)成分股公司增速有望达到25%,这一数字仍有上修空间,基于我们的测算增速将达到30-35%。恒指重回30,000点后PE为12.8x,股息率为3.3%;当前国企指数PE为9.7x,股息率为3.4%。在全球市场横向对比中的优势进一步扩大。虽然2018年全年增速在基数效应下将有所下降,预期数据显示为15%(较17年底的10%已有较大上修),但基本所有行业均将保持正增长,盈利增长和估值复苏是且仍将是港股市场上行的主要动力。    港元汇率继续遭受打压可能引发金管局干预,但对港股市场的实质影响有限。今日港元继续前期贬值态势,下触7.8490,十分接近7.85的弱方兑换保证水平。香港金管局已表示将会干预以确保港元汇率水平。我们在前期的报告中指出,港元汇率走弱的核心是Hibor-Libor走势的背离,金管局采取行动势必会拉升Hibor,从而对香港市场短期的资金面产生一定压制。但是从全年来看,增量资金的流入仍是大趋势,由此带来的估值修复前景依旧值得期待。    投资建议:二季度市场波动加剧,注重分步左侧吸纳超跌金融蓝筹;关注基本面触底回升且兼备防御价值的医药板块以及消费龙头。 1)建议利用市场回调积极配置中资金融蓝筹标的(建议关注银行、券商龙头);2)建议积极关注成长型标的,例如中资地产、电子;3)此外二季度市场波动风险加大,建议关注基本面触底回升且兼备防御价值的医药板块以及消费龙头。    风险提示:中美贸易争端升级,以及美元货币政策超预期。

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