支撑评级的要点    归母净利润大幅增长,云服务与金融服务业务高歌猛进。2017年公司实现营业收入63.44亿元,同比增长24.06%;实现归母净利润3.89亿元,同比增长97.11%。云服务业务实现营业收入4.09亿元,同比增长249.9%;金融服务业务实现营业收入8.03亿元,同比增长229.3%。其中云服务与金融服务业务合计占总营业收入的比重迅猛增长,由2016年的7%增加到2017年的19%,我们预计在未来几年内,该增长势头将会有增无减。    企业转型成功继续凸显,持续看好云业务发展。用友3.0战略取得显著成果:云服务业务方面,面向大中型企业客户营收同比增长256%,面向小微企业客户营收同比增长177.8%,用友云平台(PaaS)收入接近1亿元,用友云服务客户达到393万家;金融服务业务方面:2017年畅捷支付实现金融业务成交金额2786亿元,同比增长166%,企业客户数比2016年增加15万家;友金所平台累计撮合投资成交金额265亿元,同比增长141%,累计用户数128万人,同比增长58%;软件业务方面,实现营业收入51.32亿元,同比增长8%。公司作为工业互联网核心受益标的,其工业互联网平台“精智”有望助力企业腾飞,外加企业上云急剧加速的行业发展趋势,预计公司在2018-2020年云服务业务收入、企业客户数、支付业务交易金额将继续实现高速增长。我们将持续看好公司云业务发展。    评级面临的主要风险    市场竞争加剧风险;P2P 行业监管风险;项目进度不及预期风险。    盈利预测及评级    综合考虑公司云业务及金融服务业务的持续高速发展,收益质量的不断改善,我们上调公司 2018年-2020年盈利预测,归母净利润上调为6.60亿元、8.14亿元和9.71亿元, 每股收益上调为0.45元、0.56元和0.66元,其中,2018年和2019年EPS 上调幅度分别为18.68%和25.19%,维持买入评级。

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