中美贸易摩擦对锂电材料(钴锂)几无影响:近日,美日将对中国出口产品加征关税,市场对贸易战的担忧日盛,尤其据报道新能源汽车可能就涉及其中,影响究竟有几何?——据乘联会统计,2017 年,我国共向美国出口新能源汽车1293 辆,仅占同期我国新能源汽车产量的0.2%,中国出口美国的新能源汽车数量非常有限。另外,据亚洲金属网统计数据,2017 年中国出口美国的氢氧化锂、碳酸锂、四氧化三钴、镍钴锰氢氧化物和锂镍钴锰氧化物占中国中产量的比重分别只有1.51%、0.00%、0.78%、0.53%和0.03%。因此,我们认为:新能源汽车的发展走势,并非仅受中国政策驱动使然,也是全球汽车行业发展与新能源革命的必然,更不会受一国贸易政策的冲击而改变。从另外一个层面,美国加征关税项目中提到新能源汽车,其实也可以看出美自身对新能源汽车的保护和发展诉求。    钴:MB 钴、钴精矿、金属钴续创10 年历史新高。MB 高级钴大涨5.0%,低级钴大涨4.1%。本周,由于欧洲金属钴现货市场供应紧缺,钴价仍在持续攀升。MB 高级钴和低级钴分别大涨5.0%和4.1%,价格再创新高,分别达到43.3 美元/磅(折人民币70.4 万元/吨)和42.9 美元/磅。国内方面,由于原料成本抬升,本周金属钴大涨6.3%,价格走高至678 元/公斤。钴精矿继续大幅上涨7.6%至31.3 美元/磅,硫酸钴涨4.4%至14.25 万元/吨,四氧化三钴大涨3.7%至479.5 元/公斤,钴粉上涨1.8%至730.5 元/公斤。其余钴产品价格较平稳运行。    锂价继续持稳。碳酸锂市场本周继续平稳,节后的提价对市场并未造成太大影响,供需紧平衡。电池级碳酸锂报价在15.45 万元/吨,工业级碳酸锂主流价在14.45 万元/吨,氢氧化锂在15 万元/吨。    其他小金属:稀土价格延续小幅下跌,铟价格或继续走高。稀土价格继续延续小幅下跌趋势,氧化镨钕报价到35 万元/吨,较上周下降1 万元。从目前稀土市场分析来看,稀土价格下跌空间并不大。首先,稀土矿价居于高位,对稀土氧化物价格有支撑。其二,市场库存氧化镨钕平均成本要超多30 万元/吨,镨钕价格下跌空间有限。    其三,节后下游钕铁硼企业少量补库,并非大量采购,实际库存逐步消耗,预计到4 月下旬会入市采购,下游订单出现,稀土价格预计进入4 月份会出现触底反弹上涨。另外,本周初中国铟锭99.99%主流价格较上周末上扬20 元/公斤至2000-2050 元/公斤。原材料供应受限,生产商普遍有意继续提高售价,未来几日价格继续看涨。    投资建议:1)贸易摩擦不改全球新能源汽车发展大趋势。新能源汽车的发展走势,并非仅受中国政策驱动使然,也是全球汽车行业发展与新能源革命的必然,更不会受一国贸易政策的冲击而改变。中国对美出口新能源汽车占比较小,目前贸易摩擦对产业几无影响。    2)刚果(金)新矿法正在影响钴价持续上涨:全球钴需求的年复合增速将达到10%左右,这一需求增速并不会受到贸易争端而改变。我们还想强调的是,钴供给将深受刚果新矿业法的冲击:新矿业法不但刺激行业惜售,推升价格,转移成本,或更会显著提升刚果钴企的成本,并影响当地钴企的生产与扩张节奏与积极性,钴矿供给增长的不确定性显著上升。在本来供需就已经短缺的背景下,刚果新矿业法的执行将加剧钴供不应求的局面。锂市场规模扩大、时间和品质错配将支撑锂价回暖:市场需求的年均增速达到15%;而上半年,锂供需在时间上的错配将支撑锂价回暖。另外,产品品质与产业链需求的错配将继续影响价格走势,从而使得企业盈利的跨度和幅度或都将超预期。    3)继续推荐锂电材料板块,核心标的:①钴:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;②锂:赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。当前,系统性风险引起板块回调,企业估值水平普遍又回到了20 倍左右,“板块高成长+低估值”配置价值再次凸显。    风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险,贸易摩擦不断升级和扩大。

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