1.事件:保利地产与合富辉煌同意于中国合作经营一手及二手物业代理业务,双方将分别把保利顾问、合富辉煌旗下所有一手及二手物业代理业务转移至一家合资公司,并通过合资公司进行业务重组和拓展。该合资公司为在中国成立的有限责任公司,保利地产将持有其40-45%股权,合富辉煌将持有其55-60%股权,最终股权比例由双方进一步讨论后确定。    2.一手物业代理来看,全国三甲是世联行、易居、中原,世联行是新房代理老大,前三甲都可以代理销售GMV5000亿规模的,而合富辉煌主要是在华南占据绝对优势。二手物业代理来看,合富辉煌也主要在华南,业务覆盖广州、佛山、东莞、合肥、武汉、澳门等地,在广佛莞存量房市场居领先地位。合富辉煌是中国内地首家上市的房地产服务企业,目前已在中国48个主要城市设立分支机构。    3.保利地产作为央企,一方面享受央企整合带来的资源,比如2016年完成中航地产下属8个房地产项目公司及1个在建工程的收购,增加待开发资源140万平方米,2017年底为解决与保利置业的同业竞争,拟收购保利香港控股50%的股权。另一方面,国内首单租赁REITs也是保利首家,政策红利优先享受。因此将“苦活”物业代理交于专业的合富辉煌打理,公司也能释放人力和资金,从而提升利润。因此维持增持评级,维持目标价24.27元,维持公司2017~2019年EPS分别为1.32/1.74/2.26元,对应PE为12.5/9.5/7.3倍。

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