关注一季度经营加速、全年业绩预期改善的公司 1月9日我们首家推出行业深度《行业景气度前瞻系列之医药分销---估值底部出现,三维度精选公司》,1月29日我们首家推出70页行业深度《行业景气度前瞻系列之医药外包---春江水暖鸭先知》,当前我们继续看好分销行业全年布局机会,继续看好CRO行业的投资机会。    除此之外,我们还看好以下方向:1)拥有扎实技术平台和产品管线的创新药企:恒瑞医药、长春高新、信立泰、丽珠集团、天士力等;2)器械和IVD的进口替代:乐普医疗、微创医疗、开立医疗等;3)处方外流带来的药店集中度提升:益丰药房、老百姓等;4)混改带来的投资机会:云南白药、同仁堂、中新药业。    3月我们整体配置思路是配置一季度经营可能加速或者超预期且全年预期可能改善的公司,重点组合是:泰格医药(CRO龙头)、国药股份(报表质量优秀、经营和估值筑底的医药分销龙头)、安图生物(IVD龙头,Q1有望保持较快增速)、开立医疗(高端彩超和消化内镜快速增长)、华润三九(OTC龙头,Q1受流感疫情影响业绩有望超预期)、天士力(经营触底,中药白马华丽转身创新药新星)、信立泰(氯吡格雷触底回升,替格瑞洛专利挑战成功)、益丰药房(零售药店龙头)。    2017年业绩快报分析:正本清源,更有质量的增长 2017年医药板块增长稳健,仍存结构分化,2018年我们预判行业的结构性差异仍然会持续,投资正确的方向尤为重要。医药外包行业景气度高,2015年临床核查后,市场份额向优秀企业集中,国内创新药研发及药品质量升级需求上升,预计CRO行业维持高景气。处方药行业内部分化,治疗性用药、高质量仿制药高速增长,辅助用药、中药注射剂承压。生物制药、医疗服务、医疗器械中高壁垒的公司维持高增长。疫苗行业在山东疫苗事件后,恢复性高增长,预计2018年疫苗行业增长来自新品种驱动。血制品行业竞争加剧,增速放缓。体外诊断行业内部分化,基因检测、分子诊断高增长,传统生化及免疫承压。    行业政策:政策偏暖,效率优先 总体来说,政策环境偏暖,药审、医保调整效率继续提升。政府工作报告明确提高补助,鼓励创新,鼓励互联网+提效,鼓励社会资本参与。仿制药一致性评价第二批通过品规发布,289品种信息更新。13个省市公布医保目录调整结果,预计到2018年上半年将迎来调整及公布目录的高峰期。多省谈判药品不纳入药占比政策,部分省市中药配方颗粒不纳入医保基金支付政策,按病种付费处于起步阶段。耗材两票制试点,标准有放宽迹象。    风险提示 药品招标、医保支付标准等政策调整比预期更加严格,导致药品终端消费增速放缓。新审新政执行慢于预期,新药及一致性评价审评慢于预期。OTC和药店行业竞争激烈程度超预期。

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