金风科技:配股加速国际化,风电整机龙头强者恒强
全球领先的风机行业龙头,公司盈利能力稳步增长。公司目前是国内最大的风力发电机组整机制造商,受行业整体装机需求下滑影响,2017年公司实现营业收入251.3亿元,同比下降4.8%;实现归母...
全球领先的风机行业龙头,公司盈利能力稳步增长。公司目前是国内最大的风力发电机组整机制造商,受行业整体装机需求下滑影响,2017年公司实现营业收入251.3亿元,同比下降4.8%;实现归母净利润30.5亿元,同比增长1.72%。2017年度国内新增装机超过5.3GW,市场占有率29%,连续七年国内排名第一;全球累计装机超过44GW,新增装机排名全球第三,占比约11%。 风机在手订单充裕,市占率逆市提升。报告期内公司整机销售规模下滑,风力发电机组及零部件销售收入为人民币194.45亿元,同比下降13.14%;对外销售容量5081.50MW,同比下降13.62%,其中2.0MW机组销售容量明显增加,销售容量占比由2016年的37.63%增至59.67%。2017年度国内新增装机超过5.3GW,市场占有率29%,较去年同期增长2个百分点。新增公司外部订单总量为9353.45MW,累计在手外部订单共计15855.85MW。此外,公司另有内部订单为602.2MW。 “双海”战略加速推进,打开公司业务发展天花板。2017年,公司大力推进“双海”战略,以海上市场、海外市场为主要切入点,以高品质产品参与国外、海上市场竞争,扩大市场份额,促进企业的可持续发展。2017年公司海上项目新增中标量65万千瓦,占比全国总定标量19.58%,海上市场新增装机量20.78万千瓦,累计装机量37.38万千瓦。报告期内,公司海外市场拓展实现了6个新兴市场的突破公司,海外市场新增开发及储备项目容量创历史新高,达到1.2GW。国际风电项目已完工风电场装机容量421MW,权益容量165.5MW,在建风电项目容量690MW,权益容量690MW。公司拟配股不超过50亿元开拓海外市场,进一步加快国际化进程。 多元化夯实金风根基,专业化协作布局产业链后端。风电行业经过十余年的快速发展,行业竞争逐步由产业链前端向后端转移,后服务市场正逐步释放巨大的市场空间。公司积极开拓风电场开发、风电服务业务等盈利模式,转型风电整体解决方案提供商。2017年公司风电场开发实现营业收入32.5亿元,同比增长34.7%;风电服务实现营业收入20.6亿元,同比增长65%。同时,公司技术革新把握行业前沿技术,紧随智能化、共享化、集中化的行业发展趋势,投资建设了金风大数据平台等智能服务支撑平台,利用先进的信息化技术,提供全面的智慧运维服务,提高风电项目收益。 上调盈利预测,维持“买入”评级:基于我们对风电市场CAPEX增长的判断,以及金风科技的供应链管理能力的信任,我们对后续市场需求表示乐观,预计公司18-19年实现归母净利润40.54、50.09亿元(调整前为38.01、45.39亿元),对应的EPS分别为1.13、1.40元/股,新增20年盈利预测,预计20年实现归母净利润64.64亿元,对应的EPS为1.81元/股,当前股价对应18-20年的PE分别为16倍、13倍和10倍,维持“买入”评级。
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