信维通信:一季度扣非维持高增速,公司核心竞争力与长期逻辑不变
事件: 信维通信发布2018年一季度业绩预告,公司预计一季度实现净利润2.05亿-2.25亿元,同比增长0.36%-10.16%,实现扣非后净利润2亿-2.2亿元,同比增长...
事件: 信维通信发布2018年一季度业绩预告,公司预计一季度实现净利润2.05亿-2.25亿元,同比增长0.36%-10.16%,实现扣非后净利润2亿-2.2亿元,同比增长41.36%-55.49%。 点评: 一季度公司扣非维持高增速,多项业务进展良好。 信维通信发布一季度业绩预告,公司预计一季度实现净利润2.05-2.25亿元,中值为2.15亿元,同比增长5.26%;鉴于公司2018Q1非经常性损益较少,一季度扣非后公司仍保持了高速增长,Q1公司扣非净利润为2-2.2亿元,中值2.1亿元,同比增长48.43%。根据公司往年的经营节奏和行业的基本状况,我们推断公司2018年Q1实现高增速的主要原因有以下几点:1、一季度延续了在大客户老产品的稳定发货;2、无线充电产品在三星份额稳定,年底旗舰机的发布带动整体出货;3、CBU 事业部各项产品较去年有较多增长;4、公司前期布局的射频前端产品已对国产品牌出货,开始放量。 从今年来看,公司iPad/Macbook 天线份额将继续提升;无线充电产品已实现从设计、材料到生产的全产业链布局,今年国产手机将大概率搭载无线充电功能,公司有望受益;CBU 事业部也有望在今年发力,因整机EMI 设计难度不断提升,公司屏蔽件产品在大客户料号将会增多。 长远来看,公司在新型LCP 天线方面已开始布局,目前在研发上已有成果,并且已经通过了部分国际大客户的认证。在射频前端产品上,公司实现了对国产品牌的出货,今年预计还将有新的国际客户加入,未来公司预计在SAW/BAW/PA/LNA 等多方面都将进行突破,5G 时代成长逻辑清晰。 公司核心竞争力在于人、产业整合与企业文化。 信维通信已发展多年,已从原来的专注手机天线产品进化成围绕射频技术的大客户一体化解决方案平台,公司产品涵盖手机天线、无线充电、连接器与屏蔽件、SAW 滤波器、声学多个方面。我们认为公司长期的高增速离不开其在人、产业整合以及公司文化三个方面的核心竞争力。 在人的方面,董事长与高管对于公司赛道选择与长期发展方向把握正确,建立了基于大客户平台的理念让公司获得多年快速增长;此外,公司还拥有许多长期在射频技术领域深耕的技术研发人员,让公司技术在欧美传统厂商中得以脱颖而出,得到了国际大客户的认可,实现了产品的进口替代。 在产业整合方面,公司无论是在上下游产业链还是在资源方面都展现出了强大的整合能力。在上下游产业链方面,公司除了生产模组之外还积极向上游材料端拓展,让公司在多个产品线上有能力获得更多利润,利润率与同业其他公司比较优势十分明显。在资源整合上,我们看到公司外延收购了多家优质标的,并且长期来看也完全符合公司的长期发展规划,实现了1+1>2的结果。 在企业文化方面,公司一直重点建立和维护其合伙人文化,将其作为经营管理的基础,让公司展现出了一个有凝聚力、有战斗力的合伙人团队,这也是信维得以保持长期高速增长不可或缺的核心动力之一。 我们认为从目前这个时间点来看,公司三大核心竞争力并未出现任何变化,因此公司有望成功把握住未来5G 时代各类射频产品的新机遇,进一步将公司做大做强。 员工持股已完成股票购买,常州项目将大幅扩大产能。 根据公司3月15日发布的公告称,第二期员工持股计划中的云信-锐意2017-1号证券投资集合资金信托计划已完成股票购买,总金额6.91亿元,成交均价39.51元/股。我们认为这将更好的倡导公司合伙人文化,并且更加有效的激励核心团队,合伙人机制作为信维经营管理的基础,将为公司发展提供更好人才保障。 此外,因为过去几年公司凭借在北京、深圳以及租用的一些产业基地实现了业绩高增长,但是长期来看公司需要更多厂房进行产能的扩充。为此公司在江苏常州投资建设了信维通信江苏科技园项目,建筑面积82万平方米,2017年9月一期项目已开工建设,截止目前,已有5栋厂房完成主体封顶。 建成以后有望成为国内最强、世界一流的音射频零部件研发和生产基地,为公司大幅扩充产能。 盈利预测、估值与评级。 我们看好信维通信在围绕射频核心技术的基础上多产品线布局;公司在人、产业整合以及企业文化三个方面展现出的核心竞争力;我们认为公司已完成天线到射频,无源到有源,材料到工艺的全产业链布局,未来将强者恒强。目前因为大客户2018年产品订单还存在不确定性,我们下调了公司2018与2019年 EPS,最新2017-2019年分别为 0.90/1.56/2.13元,当前股价对应PE 分别为40/23/17倍。但是目前公司射频前端产品已实现对客户的批量出货,在以往被海外厂商垄断的市场公司实现了快速突破,稀缺性十分明显,我们维持6个月51元目标价不变,维持“买入”评级。 风险提示: 公司新产品进展不达预期,江苏建设的科技园项目进展不达预期,客户终端出货量不达预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1下周股市怎么走?有哪些方面值得期待呢?
- 2股票基金开户账户从哪里开?基金如何开户
- 3东风什么时候止跌?我上周末连发两帖,分析东风本周走势,一堆人冷嘲热讽,这些人现在(东风汽车600006)
- 4说是用2年时间把基础夯实,后3年就可以腾飞了,结果第3年还在坑里(民生银行600016)
- 5公司22年研发费用6.4亿,占比营收30%已经非常高了,都研究了什么需要这么大研(安恒信息688023)
- 6中公呢:说它是垃圾股,因为长时间阴跌;说它是一个好股票,因为它每一次都会让你赚钱(亚夏汽车002607)
- 7发现没有,很多票现在这么玩,第一季度盈利,第二季度盈利,第三季度盈利,第(亚夏汽车002607)
- 8我来说说世纪华通为什么开板?(世纪华通002602)
- 9我个人不喜欢炒小盘和概念类业绩差的股票,但是这些票真要玩就要跑的快,要灵活,要把(世纪华通002602)
- 10重大好消息!明天涨停(世纪华通002602)
- 11抖音平台九一开分成,对小游戏头部玩家三七算是大利好,也减小对微信一个平台的依赖,(三七互娱002555)
- 12股票这个东西是刚开始非常难什么都要学,历史,政治,大宗商品,交易心理学,(三元生物301206)
- 13财务美化是个好东西三元生物的年报毛利率只有3!也就是说扣除人工房租生产成本后三元(三元生物301206)
- 14早盘波大侠建仓了中信海直今天低空经济板块不错,选择了龙头中信早在前几日就一直在关(中信海直000099)
- 15自己看下下午的分时就知道了 2:26和 2:33. 分的时候,每次有人想(设计总院603357)
- 16商用密码+华为概念+信创+国产软件格尔软件触及涨停。近一年涨停4次。异动原因揭秘(格尔软件603232)
- 17主力还比我们小散急日月从2月6号转势开始成交量稳步放大'从原来的每天1亿多到今天(日月股份603218)
- 18这是只潜力大牛股,目前已经改变了前期长期下跌趋势,从前段时间突破重要技术线来看,(日月股份603218)
- 19新产品磷酸锰铁锂碳拉米电池!供不应求!固态电池!产值百亿元(日播时尚603196)
- 20早盘介入,网达软件该股趋势不错,只要大盘不调整,下午就有望封板。[胜利]恭喜同车(网达软件603189)
- 21昨天T飞了网达软件的低仓今天13块再补回来还做14到14.4的突破预期[加油]长(网达软件603189)
- 22这是什么破玩意,涨不动,跌起来贼6@驹哥哥 @老乡别走马上拉升 @菜鸟霸王(新泉股份603179)
- 23如果你打算将炒股进行到底,那么这篇文章建议看三遍!或许不能帮助你一跃成为高手,但(维远股份600955)
- 24早评:众多利空来袭!A股迎来关键时刻周五,美股和富时中国A50以及恒生科技指数期(维远股份600955)
- 25后续持续调整为主(bk0475)(04-27)
- 26这几天在调整的时候,就可以买点。一般而言,股价创新高后,回调整理一段时间(中国海油600938)
- 273月份三桶油年报全部披露完毕,仅有中国石油年报业绩实现正增长。我们来瞧一下三桶油(中国海油600938)
- 28老头原来不是在中石化唱多的么?活活把中石化从7块唱回了5块。这次又来中海(中国海油600938)
- 29股吧都不热闹,不少人离场了吧,都在等回调,可惜马上又要新高了 (中国海油600938)
- 30咱们就守着海油,不去外面当接盘侠 (贵州茅台600519)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧