贵州茅台:17年业绩靓丽,18年继续向上
17年完美收官,量价齐升,业绩靓丽。1、茅台酒实现收入524亿,同比+42.7%,其中量突破3万吨(+31.8%),吨价达173.5万元(+8.3%),生肖酒/年份酒等高价非标产品占比增...
17年完美收官,量价齐升,业绩靓丽。1、茅台酒实现收入524亿,同比+42.7%,其中量突破3万吨(+31.8%),吨价达173.5万元(+8.3%),生肖酒/年份酒等高价非标产品占比增加提升整体吨价。2、系列酒实现收入57.7亿元,同比+171.5%。在茅台公司“133战略”下,系列酒将是重要增长极,目前系列酒品牌梳理清晰,加大市场投入,18年冲击80亿销售目标。3、公司期末预收账款达144亿元,环比略有下降,但蓄水池功效依旧显著。整体来看,17年业绩表现靓丽,茅台酒、系列酒均实现量价齐升,渠道、价格管控到位,17年完美收官,18年在提价+结构优化下的高增长依旧乐观。 费用掌控合理,管理依旧稳健,盈利能力继续改善。整体毛利率89.8%,同比下降1.4pp,主要是系列酒占比提升和包材等原材料价格上涨所致,拆开来看,茅台酒毛利率略微下降0.68pp,而系列酒则有9.2pp提升。三费率保持稳定,体现了公司良好的费用掌控水平和管理能力。16年受消费税税基调整影响,税费大幅增加,17年影响已消除恢复正常水平。加权ROE同比继续提升6.7%至32.95%,盈利能力持续改善。 提价叠加产品结构提升,一季度将迎来开门红。在价格方面,公司在18年初对普飞直接提价18%至969元/瓶,同时在总体量稳的前提下更多增量去开发价格更高的生肖酒、年份酒等非标产品,进一步优化产品结构,预计较去年整体价格提升超20%(18%+2%)。在量方面,春节加大供应(6500吨)叠加节后正常发货,预计Q1整体出货量在8500-9000吨,基本符合市场预期(量+10%)。目前茅台批价稳定在1500元附近,终端零售价1500-1550元,节后淡季价格依旧坚挺,表现出终端强劲的消费需求。系列酒依旧保持快速增长势头,预计一季度整体收入增速在35%以上,净利润增速40%以上,弹性更大,开门红确定性强。 盈利预测与评级。预计2018-2020年收入分别为798亿元、943亿元、1111亿元,未来复合增速22%,归母净利润分别为363亿元、434亿元、515亿元,三年复合增速24%,EPS分别为28.93、34.52、40.97元,对应PE为25X、21X、17X。高端白酒景气度延续,茅台强者恒强,18年在提价+结构优化下业绩有望继续高增长,对应18年25倍估值属于偏低估水平,给予公司2018年28倍估值,对应目标价810元,维持“买入”评级。 风险提示:高端酒景气下行,系列酒销售或不及预期。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧