策略卓越推:大消费、社会服务、通信、电力、医药生物    市场概况:上周市场全面回调,沪市整体表现略优于深市,创业板表现持续低迷。主要指数方面全线下行,上证50、上证180、中证100跌幅较少,中证1000、中证500、上证380跌幅最深。从行业表现来看,上周申万28个行业整体下跌,其中农林牧渔、医药生物、银行跌幅最浅,钢铁、建筑材料、家用电器下跌最多。概念板块方面分化加剧,板块继续轮转,独角兽概念板块继续高涨幅领涨,工业互联网、CAR-T疗法、IPV6涨幅领先,此外,氟化工、聚碳酸酯、新型城镇化等板块表现最差。流动性方面:2018年第12周,央行通过公开市场操作回笼资金,单周实现资金净回笼3,200亿,其中逆回购600亿,逆回购到期3,800亿。本周公开市场将有逆回购到期1,600亿,无正回购和央行票据到期,无MLF到期。从市场利率走势上看,10年期国债收益率逐渐下行,近期市场资金面逐步收紧,整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎,但资金价格仍然保持稳定。    市场资金需求:3月19日至3月23日,证监会发审委审核通过IPO发行1家,为上交所主板上市(科沃斯机器人股份有限公司),暂缓表决1家。本周(3月26日至3月30日),共有3支新股等待申购。同时,将有41家公司解禁43.19亿股限售股,解禁市值709.38亿元(按3月23日收盘价计算),量价均较上周显著收缩。    宏观数据:70个大中城市商品住宅价格数据:国家统计局公布2018年2月70个大中城市商品住宅销售价格数据,在“因地制宜、因城施策”的分类调控下,15个热点城市新建商品住宅销售价格总体稳定,一二线热点城市2月房价大面积降温,二三线城市房价涨幅略有扩大。    市场要闻:    (1)中美贸易氛围剑拔弩张。受中美贸易战影响,全球股市暴跌,上周三大美股估值全线下行,连跌两日,蒸发市值约人民币11.34万亿。中央政治局委员、国务院副总理、中财办主任刘鹤在3月24日与美国财政部长姆努钦的通话中表示,“美方今日公布301调查报告,违背国际贸易规则,不仅不利于中方利益,也不利于美方利益,更不利于全球利益,中方已经做好准备,有实力捍卫国家利益,希望双方保持理性,共同努力,    维护中美经贸关系总体稳定的大局”。同时,央行行长易纲上周末举行的“中国发展高层论坛2018年会”上表示,在新的不确定形势下,尤其是中美贸易争端的情况下,“市场波动,特别是资产波动,在市场经济条件下时有发生”,对应外部冲击,我们的银行体系、证券市场、保险市场,以及数量和价格调控,中国完全有能力化解风险。 (2)财政部部长刘昆透露2018年中国税制改革三大动向。在昨天的“中国发展高层论坛2018年会”上,财政部部长刘昆表示,首先,将按照“三档并两档”的方向,调整增值税税率水平,重点降低制造业、交通运输等行业税率,进一步激发市场主体活力,促进实体经济发展;其次,今年还将改革个人所得税制度,根据居民基本生活消费水平变化,合理提高基本减除费用标准,增加子女教育、大病医疗等专项费用扣除;此外,还将加快推进单行税法的立法工作,力争2018年内完成契税法、资源税法、消费税法、印花税法等草案的起草工作,按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则,推进房地产税的立法和实施。 市场展望:近期宏观数据的波动,成为影响市场的重要因素。信达证券宏观组通过分析用电量数据,观测到中游行业对经济的乐观预期,数据上的表现是库存的增加以及耗电量的高增速,然而工业景气度是否继续上升,仍然需要进一步数据验证。中美贸易摩擦升温,拉低了投资者对于进出口数据的预期,对市场风险偏好造成冲击。2017年我国经济增速超预期的回升,进出口贡献力度较大,若贸易摩擦影响出口复苏,则将对经济预期造成影响。但是,从市场的历来表现看,投资者对事件冲击的短期影响容易夸大,中长期维度不必过于悲观,我们认为贸易摩擦造成的影响,仍有赖于后期博弈,真正影响或低于目前市场预期。配置维度看,风险偏好降低之时,配置具备业绩支撑的板块和行业,重视估值的安全边际。    行业配置:宏观预期波动影响投资者预期,贸易摩擦升温对风险偏好冲击较大,重视配置的防御性,配置方面注重业绩的支撑力度。本期配置建议为:大消费、社会服务、通信、电力、医药生物。    市场风险:金融监管力度超预期加强;经济数据大幅低于市场预期;国际经济复苏不达预期。

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