本周话题:中美贸易冲突会持续多久?中美贸易冲突升级,全球与A股市场地震。那么,到底如何看待中美之间贸易问题,主要的风险点有哪些,市场的走势会被如何影响?中美贸易冲突未上升至贸易战程度,谈判空间仍在,但可能继续升温,并将是一个长期过程。第一,从现状来看,只是贸易冲突,远没有上升至贸易战,目前的情况奥巴马时代也曾出现。第二,从目的上看,贸易仍是特朗普的一张政治牌,有转移舆论压力、竞选造势、打开中国市场等作用。第三,从结果来看,全面贸易战可能性小,谈判仍是解决问题的主要途径。第四,从未来趋势看,中美贸易冲突仍可能继续升温。参考当年日美贸易冲突,中美贸易冲突可能将是一个长期的过程。    个股直接受冲击,涉美业务较多的公司需谨慎业绩和情绪上的双重打击。明确披露美国地区业务收入的公司共18家,主要以家电、轻工、TMT等行业为主,一半以上公司的美国地区收入贡献在10%以上,从估值的角度来看,大部分公司的历史分位数在40%以下,但需要注意的是,贡献占比前三的公司的估值普遍较高。此外,披露业务在美洲、北美等地区的公司中,收入贡献在10%以上的公司共51家,以轻工制造等行业居多,超过三分之一公司的估值在历史分位数50%以下。    宏观层面影响不大,行业层面中美贸易额较大的行业会受到非对称影响。根据中银宏观组预测,贸易冲突最多影响经济增速0.2-0.3个百分点。行业方面,对美出口,机电音响、杂项(家居玩具等)、纺织等行业的出口额最大,同时占该行业全部出口的比重也较高;对美进口,车辆、植物、化工及医疗等行业进口额与占比均靠前;美国对中国赤字中,贡献最大的是机电音响、家居玩具、纺织品等,中国对美国赤字中,贡献最大的则是植物产品、车辆与矿产品三大项。如果全面的贸易战争打响,家电、轻工、纺织等行业面临最大冲击,农业、汽车等有望获益。    市场判断:投资者极度关心贸易冲突,但贸易冲突可能继续升温,并且是一个长期过程。上周全球市场受贸易冲突拖累,持续大跌。但我们认为,中美贸易冲突在短期可能还会升温,也将面临一个长期博弈的过程,因此带来的负面影响不会迅速消散。在之前报告中,我们认为三月市场重点关注海外市场下跌、国内经济下行、金融监管落地三个因素。目前来看,外围受到美联储加息、美国贸易政策的影响,全球市场的波动情况重新上升;经济方面市场对于下行的预期开始加强,业绩的预期开始调低;而随着两会结束,金融去杠杆的政策将进入落地阶段。在上述背景下,仍需保持相对谨慎,风格方面走向价值均衡,建议继续寻找优质标的的交易性机会。    一周重要变化:场内杠杆继续上升,融资余额维持在万亿之上;北上资金本周总体净流出,从流入35.1亿元减少至-8.2亿元;股票型基金仓位和混合型基金仓位基本走平,周五出现小股抄底迹象;市场换手率基本走平,涨跌停比例大幅回落;宏观方面,减产担忧与避险情绪推升原油与金价,中上游原材料仍然集体低迷,关注经济下行的压力。

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