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　　东吴证券营收净利双降，投资交易业务“收不抵支”拖后腿

　　来源：环球老虎财经

　　2018年券商已经陆续披露了年报，就在市场争论谁会稳坐“第一”券商的宝座的时候，中小证券公司还在为自己的业绩下滑发愁。在金融去杠杆的背景下，国内券商面临的行业洗牌，确实在考验着中小券商的生存能力。

　　3月28日晚间东吴证券披露年报，2017年实现营业收入41.44亿元，同比下降10.78%；净利润7.88亿元，同比下降47.40%，2017年的整体业绩延续了2016年下降趋势。

　　事实上，2018年以来，东吴证券的营收情况也不甚乐观，仅以2018年2月的情况来看，东吴证券营业收入为3331.6万元，同比下降85%；净利润亏损2600万元，同比下降近125%。　有分析称预计经纪、自营业务收入下滑较多。

　　对2017年业绩下滑，东吴证券表示，这主要是受到市场明显的分化格局影响，且市场活跃度仍然不高，成交低迷，公司经纪业务、自营业务收入同比均有所下降，导致公司全年营业收入和净利润出现下滑。

　　投资交易业务“收不抵支”

　　东吴证券是由1992年成立的苏州证券，历经三次增资扩股改制而成，于2011年年底登录A股。扎根苏州的东吴证券，主要立足与区域，其业务主要集中在江苏地区。据招股书显示，2017年东吴证券的营收中江苏省外的地区仅占总营收的4%左右，而无论江苏省内（除总部以外）还是江苏省外，都出现了营收下滑的趋势。

　　上市初期的东吴证券发展一直可圈可点，2015年东吴证券营收达到68亿，净利润实现27.1亿元，同比增长160%，达到了历史的顶峰。不过这一趋势在2016年没能得以延续，2017年营收和净利润再次双降。

　　据年报显示，东吴证券主营的业务有五块，分别是，经纪与财富管理业务、投资银行业务和投资交易业务、资管与基金管理业务和信用交易业务。

　　这五项业务中，有三项营收同比下滑，分别是经济与财富管理业务、投资银行业务和投资交易业务，这三个业务占总营收的比例分别是32.12%、18.75%和24.57%，也就是说，东吴证券的主要营收都是来自于同比下滑的三大业务。三个业务营收分别同比下降19.09%、13.31%和2.37%。

　　而出现“收不抵支”的业务就是投资交易业务。这一业务的成本占据了总成本的41.61%，从而造成了该业务的亏损。这一业务的营业成本从2016年开始暴增，2016年同比增长高达160.8%，对整个公司业务的净利润损耗较大。

　　IPO的保荐业务“过山车”

　　当然，在这份年报中，也不是没有亮点可寻。据年报显示，投行IPO业务实现了历史突破。东吴证券2017年成功完成IPO项目共11单，金额49.24亿元；再融资4单，公司承销金额88.74亿元，其中联席主承销配股1单，项目总金额48.52亿元。而根据Wind数据统计，东吴证券首发家数行业内排名第14位，较去年同期有大幅提升， IPO项目完成数量和规模均创历史记录。

　　东吴证券一直以来都是保荐业务的“大户”，2015年IPO承销金额达到了12.84亿元，承销及保荐收入达到了9647万。但是这一业务，在2016年几乎是颗粒无收，承销金额为0元。

　　同时，IPO保荐业务可谓是“看政策吃饭”，如今IPO机制趋严，对东吴证券这样的中小券商来说，并不是好消息。进入2018年以来，东吴证券辅导上会企业数量目前仅有2家，仅通过了1家，而去年同期已经上会了4家。

　　行业洗牌进行中？

　　查看整个券商行业的2016年年报发现，2016年几乎所有的券商都出现了业绩大幅下滑的局面。一方面，有由于2016年证券市场波动、交易量下滑等因素的冲击造成的；另一方面，长久以来，我国的券商业务结构较为单一，尤其是对经纪业务的依赖，形成了券商“靠天吃饭”的局面。在2016年整体市场环境偏弱的态势下，券商整体承压。

　　经过多年的发展，随着行业壁垒逐渐减小，大同小异的业务模式，让业内竞争加剧。不过，也正是通过这一契机，可以倒逼券商进行转型。

　　随着各券商陆续披露2017年年报，对于转型的成果，也有大致的表现。目前，已经12家券商公布了2017年的成绩。整体而言，明显出现了强者更强的局面，第一梯队的券商中信证券、华泰证券、海通证券等逆势增长，无论是营收还是净利润都双双提升。中信证券暂时排名第一，实现营业收入432.92亿元，实现净利润114.33亿元，同比增长分别为13.92%、10.30%。而华泰证券则营业收入和净利润较去年分别增长24.71%和47.94%。

　　业内人士认为，国内券商面临新一轮的洗牌，去杠杆将会加速券商行业集中度提升，对于转型较快、创新业务发展较好和CDR的上市有一定跨境业务能力的券商将会持续增长。

　　这些第一梯队的券商，通过转型摸索到自己发展模式，以同为江苏的华泰证券为例，近年来抓住了互联网的发展契机，经纪业务及财富管理业务实现了逆势增长。而对东吴证券来说，如何再找到合适自己的发展路径才显得至关重要。

责任编辑：郭春阳

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