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　　来源：斑马消费 徐霁 

　　28日晚间，海信电器（600060.SH）交出了一份不那么好看的2017年成绩单。营收虽继续保持微增，但已持续两年的净利润增长戛然而止，时隔6年后再次跌出10亿以下。净利暴跌的背后，则是受畸低外销毛利率影响下持续走低的公司整体毛利率。

　　从年报公布的数据来看，海信电器2017年实现营业收入330亿，同比增长3.69%，这已是公司营收连续9年保持增长。

　　营收的微增并不能掩盖海信电器的疲态。2017年公司归属净利仅录得9.42亿，同比下降46.5%，是2011年以来首次跌破10亿元以下。扣非净利更是同比大幅下跌57.9%，仅录得7.07亿元，已不如2010年的水平。

　　斑马消费注意到，公司销售毛利率的下降，是影响公司盈利能力的最主要因素。2017年综合毛利率13.64%，创下了最近16年以来的最低水平。持续增长的海外收入以及畸低的外销毛利率，短期内会是困扰海信电器的一对矛盾体。

　　在销售市场上，海信电器坚持内销和外销两条腿走路，在国内销售呈下降之势时，海外市场持续走高。2017年国外市场的销售更是首次突破百亿元，为公司贡献了37.52%的销售收入。

　　然而，外销的低毛利率似乎海信电器始终无解。在整体毛利率趋低的2017年，公司国外市场的毛利率同比下降1.97，仅有2.8%（内销毛利率为22.42%）。海外市场以占公司37.52%的销售收入，仅贡献了7.7%的主营利润。

　　在国内的家电企业中，外销毛利率低于内销是行业普遍现象，但对比同行两者相差如此悬殊的恐怕只有海信电器。

　　四川长虹（600839.SH），2017年上半年，内销和外销的毛利率分别为15.38%和5.88%；同期，TCL集团（000100.SZ）内销和外销的毛利率分别为20.06%和22.16%。

　　今年2月，海信电器拿下了TVS95%股权，获得东芝电视40年的全球品牌授权，或正是为了进一步拓展海外市场并提高盈利能力。

　　可对海信电器来说，持续亏损的TVS能否在自己手中快速化腐朽为神奇，则是一个巨大的考验。

责任编辑：陈悠然 SF104

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