受上周五美国将对从中国进口的1300 种商品大规模征收25% 左右的关税,并限制中国企业对美投资并购影响,使各大指数明显下挫。上周(0319- 0323)各大指数均下跌明显,其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌3.58%、5.53%和5.23%。从28 个申万一级行业指数上看,上周所有板块出现普跌态势, 其中跌幅前3 位的分别是钢铁、建筑材料和家用电器,分别下跌9.42%、7.56%和7.25%;跌幅后3 位的分别是农林牧渔业、医药生物和银行,分别下跌0.36%、0.94%和2.00%。我们所关注的休闲服务板块上周下跌2.73%,居涨跌幅榜第4 位,跑赢沪深300 指数1.01 个百分点。    行业信息回顾:1)总投资30 亿元,明日中国主题公园签约落户宁波;2)海航已出清所持希尔顿分时度假俱乐部全部24.9% 股份;3)78 家旅行社经营出境业务获批;4)首家本土豪华邮轮公司黯然谢幕;5)首个全国性电竞场馆组织即将成立;6) 世界杯期间外国观众可免签入俄;7)携程发布定制师认证体系。    我们认为贸易的摩擦对我们所关注的休闲服务板块影响有限:一、出境游,根据中国旅游研究院发布的《中国出境旅游发展年度报告2017》看,中国出境游市场与消费增速虽然放缓, 但依然潜力巨大。旅游目的地也逐步从周边亚太地区的短途游向欧美中长途游发展,但目前赴美旅游占比不高,14-17 年数据显示,赴美游体量占出境游整体比例不足3%,且旅游目的地替代性强,游客将赴美转向欧洲概率大。二、入境游,我国旅游资源丰富,从而吸引了众多外国游客入境旅游,其中美国游客仅占全部外国游客的0.24-0.26%,对入境游收入十分有限。三、国内游,随着我国人均收入的提升及旅游目的地的多层次开发, 国内游一直处于健康增长态势,并随着错峰出行及带薪休假等制度和措施使我国旅游业健康发展,因此作为在各子行业中领军公司的上市公司,其业绩增长具有一定的确定性,因此我们认为当下布局休闲服务板块仍具有一定的可行性,短期龙头公司如有回调,就是布局的良机。从个股上我们中长期看好周边游市场(中青旅、宋城演艺)、自然景区龙头(黄山旅游)、出境游龙头(众信旅游)及免税龙头(中国国旅)等。    风险提示:宏观经济意外下滑、相关行业政策低于预期、客流增速低于预期、自然灾害及安全事故等。

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