息差已见拐点,同业缩表结束,拨备新政受益,18年业绩有望超预期。上调目标价至5.60元,对应18年1.0倍PB,增持。    投资建议:基于资本夯实到位叠加新管理层锐意进取,上调18/19年净利润增速预测至6.81%(+2.26pc)/7.36%,对应EPS0.61(因定增摊薄-0.09)/0.66元,BVPS5.60/6.09元,现价对应6.67/6.20倍PE,0.73/0.67倍PB。因18年业绩有望超预期,上调目标价至5.60元,对应18年1.0倍PB,现价空间37%,上调至增持评级。    业绩概述:17年营收-2.3%,拨备前利润-4.5%,净利润+4.0%,ROE12.75%,不良率1.59%,-1bp,拨备覆盖率158%,+6pc。    最新认识:18年业绩有望超预期    1. 息差已见拐点。期初期末平均余额口径,第四季度净息差1.59%,环比第三季度回升了10bp。18年全行业贷款利率趋势上行,资本夯实之后贷款增长有保障,预计光大银行的息差会稳步回升。    2. 同业缩表结束。三季度末同业资产和应收款项类投资分别较年初压缩了42%、22%,但四季度末分别环比反弹了16%、1%。预计同业和非标缩表进程已经结束。    3. 受益拨备新政。关注类贷款较年初下降11%。不良拨备覆盖率158%,较年初上升6pc。下调拨备监管要求之后,拨备压力边际显著减缓。    风险提示:经济失速下行;监管节奏失当。

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