公司发布2018年一季度业绩预告:报告期内,公司实现盈利3.07亿元-3.75亿元,同比增长125%-175%,基本符合市场预期。    原料保障带来业绩增长。由于18年补贴政策新设了过渡期,一季度新能源汽车可能不再是传统淡季,需求高于以往。跟据公司公告,公司拥有包销权的Mt Marion已经于2017年达到设计产能,18年一季度公司原料得到保障,产销量同步有较大提高。与四季度环比略有下降我们估计是春节放假或其他因素影响。    MT Marion产能有望达到40万吨。根据Mineral Resources Limited的公告,Mt Marion的采选能力已经于17年6月达到设计产能40万吨/年,正在进行的技改有望将Mt Marion的锂精矿产品从4%品位和6%品位锂精矿各占升级为全部6%品位的产品。全年Mt Marion的锂精矿产量有望大幅增加。此外赣锋锂业还拥有Pilbara一期16万吨锂精矿包销权和二期7.5万吨锂精矿包销权;以及美洲锂业80%包销权(一期折合1万吨碳酸锂,二期1万吨碳酸锂)。全部项目达产后,公司掌控的锂资源产能有望达到10万吨碳酸锂当量。    2万吨氢氧化锂产线点火,二季度有望开始释放产能。根据2月28日投资者关系公告,公司的2万吨氢氧化锂产线已经点火,新产线可以在碳酸锂和氢氧化锂间灵活切换。如果产线调试顺利完成,公司产量有望从二季度开始增加。    锂盐加工产能有望达到7.7万吨。跟据公司公告,截止17年末公司锂盐加工产已经接近4万吨/年。根据深交所互动平台的2月25日交流,公司新建2万吨氢氧化锂生产线已经建成投产。目前仍然在建的1.75万吨碳酸锂生产线计划于18年四季度投产。预计公司锂盐加工产能有望在18年底达到7.7万吨左右,与公司锂资源放量节奏保持一致。    盈利预测与评级:我们预测公司2017-2019年的EPS分别为1.97元,3.40元和4.84元,对应3月29日的收盘价78.29元,公司P/E分别为40倍,23倍和16倍。公司18年产能增长较快,公司产量有望从二季度开始出现较大增长,因此维持公司的“买入”评级。    风险提示:锂价下跌的风险,新产线调试不顺利的风险。

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