市场本周全线调整 行业指数无一幸免。本周申万一级商业贸易行业指数下跌-3.37%,同期沪深300指数下跌-3.73%,跑赢沪深300指数0.36个百分点。受美联储加息以及中美贸易摩擦升温等因素影响,各大指数周中开始全线调整。上证指数本周下跌-3.58%,深成指下跌-5.53%,创业板指下跌-5.23%。全部28个申万一级行业全线收跌,超过半数行业指数跌幅超过5%。仅有农林牧渔和医药生物两个板块跌幅小于1%,分别收跌-0.35%和-0.94%;而钢铁行业指数受期市黑色系大跌影响继续领跌,跌幅超过9%;前期有所表现的建筑材料、通信、家电以及电子、计算机板块均跌幅靠前。    各商贸子行业也均呈现调整走势,其中申万百货板块跌幅最小,本周收跌-1.7%;而超市板块领跌,收跌-3.8%。    行业业绩回暖延续。截止到本周末申万商贸一级行业共计16家上市公司已公布2017年度报告。我们将已公布的年报数据进行统计,2017年行业营业收入同比增长15.7%,营业利润同比增长16.06%,净利润同比增长15.8%,行业业绩同比增速较上年度明显回升。同时从已公布业绩预告的公司来看,行业整体近九成公司业绩同比增加,行业基本面整体回暖迹象明显。伴随社零数据稳定增长,CPI 回暖,新零售推进持续,实体零售整合加快,渠道融合深化,行业整体业绩面复苏有望延续。    投资建议: 行业公司年报披露持续,从目前已公布的年报以及业绩预告显现2017年实体零售回暖有望持续,各公司2018年仍将以加快推动新渠道融合为主,推动新渠道与自身品牌及产业链融合。我们仍然看好行业代表消费升级的渠道融合以及新零售模式的符合政策导向的行业龙头。一是优先进行线上线下融合的商超以及电商平台,永辉超市、苏宁易购和南极电商。其次是优先进行行业变革转型、并具备估值优势的百货,天虹股份及百联股份。    风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。

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