由于市场对中美贸易战的担忧,使得Beta属性较强的非银板块本周普遍下跌。券商指数本周下跌5.03%,上市保险公司披露的年报数据仍有不少超预期,但指数仍下跌1.36%。    从估值角度看,目前券商和保险板块均出现了超跌的情况。目前券商板块整体PB估值已到历史底部;保险板块在基本面过去三年显著改善的情况下,部分个股的估值也接近历史底部,部分公司的市值甚至于低于剩余边际,也就是说显著低于保险公司的合理清算价值。    从基本面看,在目前宏观和监管环境下,我们判断龙头券商后续收入、利润市场份额集中度有望进一步提升;同时,我们认为伴随着券商国际化进程的推进,后续创新政策的推出有望成为券商板块最大的超预期点。如贸易战后续不会导致系统性风险,我们在当下继续推荐中信证券、海通证券和广发证券。    从年初以来各项草根调研和数据跟踪情况来看,我们坚定认为保障型产品的需求非常旺盛(近来的调研也越来越增强我们在这个判断上的信心),这将在二季度(4月开始)各家保险公司销售重心集中在保障型产品上之后反应在每月的新单及财报披露的新业务价值上,构成后续超预期因素。    同时,从我们跟踪情况来看,养老税延箭在弦上,也将成为板块估值提升的催化剂。因此,如无系统性风险(主要是影响投资端)的情况下,我们依然认为在新单数据真实改善前均是保险公司基本面预期及估值预期的底部。我们建议目前估值区间增持新华保险、中国平安、中国太保和中国人寿。    其他个股我们建议增持东方财富、中航资本、吉艾科技、五矿资本。    综上所述,对于非银金融板块,我们推荐的标的如下:券商板块:中信证券/海通证券/广发证券;保险板块:新华保险/中国平安/中国太保/中国人寿;多元金融:中航资本/东方财富/经纬纺机/吉艾科技/国盛金控/五矿资本。

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