1.2017年产销逆势走强,市占率持续领先。全年公司实现整车销售693万辆,同比增长6.8%(高于市场整体增速3.4%);公司国内市场占有率达到23.2%,同比提升0.6个百分点,进一步扩大了在国内市场的领先优势。    2.营收增速快于销量增速,归母净利润增速低于营收增速。营业收入8706.39亿元,同比增15.1%,营收增速快于销量增速主要是因为产销结构持续优化。公司积极把握消费升级趋势,上汽大众途昂、途观L,上汽通用凯迪拉克品牌、别克GL8等合资高端产品实现热销,带动公司整体车型售价提升。公司2017年整体毛利率14.73%,相比2016年提升0.69%,但是由于销售费用达到611亿元(同比增幅28.66%),致使公司的归母净利润增速为7.51%,低于营收增速。    3.合资自主两翼齐飞,自主品牌成为驱动增长的新引擎。2017年公司三家主要整车合资企业上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱的销量全部超过200万辆。上汽自主品牌乘用车荣威和名爵销量达到52.2万辆,同比增长62.3%,2017年上汽新增的44万辆销量中,自主品牌新增销量达到22.7万辆,增量贡献占比达到51.6%,呈现出合资自主两翼齐飞的发展格局。    4.公司提升智能网联技术,发布斑马智行2.0系统,与Mobilieye等合作研究基于视觉的自动驾驶方案。完善新能源产业链布局,与宁德时代、英飞凌在电池电芯、电池系统、IGBT等模块开展合作。    5.预计公司2018-2020年,EPS分别为3.29/3.41/3.63元,对应PE分别为10/9.6/9.3倍,给予公司“推荐”评级。    风险提示:公司各品牌车型销量下滑。

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