事件:公司发布2017年年度报告。2017年实现营业收入260.89亿元,同比增长24.92%;归属于上市公司股东的净利润20.12亿元,同比增长96.35%。“农业+光伏”模式发展良好,光伏业务发展迅速。报告期内,公司主要业务发展良好,就光伏板块而言,太阳能电池及组件业务全年营业收入64.33亿元,占比24%,同比增长70.85%;多晶硅业务全年实现营业收入32.28亿元,同比增长56.45%,占比12%;光伏发电业务增长速度最快,同比增长783.27%,全年实现营业收入7.93亿元。就农业板块而言,饲料业务占比最大,全年实现营业收入149.72亿元,占比55%,同比增长8.45%;食品加工、畜牧养殖业务实现营业收入11.36亿元,同比增长19.25%;动物药品业务全年营业收入0.88亿元,同比增长116.62%。    盈利能力不断提高。公司销售毛利率和销售净利率五年来持续增长,2017年销售毛利率达到19.42%,较去年同期提高3.69个百分点;销售净利率自2015年增长速度明显提高,2017年达到7.82%,同比增加2.92个百分点,随着“农业+光伏”双板块业务发展,公司盈利能力保持增长态势。科研技术推动核心竞争力,研发投入逐年增加。报告期内公司研发投入5.1亿元,同比增加1.48亿元,增幅40.99%。其中农牧板块研发投入1.74亿元,增幅26.47%,主要系公司为提升盈利能力,顺应终端消费升级,调整产品结构,加大了对核心产品以及高端产品的研发力度。光伏板块研发投入3.36亿万元,增幅49.95%,涉及多晶硅、硅片、电池片、组件及光伏发电各细分领域,进一步提高了产品质量,降低生产成本。    公司盈利能力持续提高,偿债能力状况良好。2015-2017年净资产收益率呈持续增长态势,2017年实现扣非后的加权平均净资产收益率为15.67%,同比增加5.34个百分点。综合分析,净资产收益率的提高主要来自于销售净利率提高。自2015年后销售净利率增速明显,2017年销售净利率为7.82%,同比增长2.92个百分点;2017年公司资产负债率为46.36%,权益乘数达到1.88,同比降低3.09%,债务结构合理。公司近年来不断扩大产能及进行相关投资建设影响,2013-2017年资产周转率持续下降,2017年总资产周转率为1.11,同比下降26.97%。产能、效率共发展,力争成为全球高纯精硅龙头。永祥股份多晶硅销量1.6万吨,同比增长32.25%,实现了产销平衡;毛利率46.83%,同比提高5.8个百分点;全年平均综合电耗已降至62KWh/kg以下,远低于工业和信息化部《光伏制造行业规范条件(2018年本)》公布的小于100KWh/kg的能耗标准;乐山、包头一期各2.5万吨/年高纯晶硅项目将于2018年内建成投产,届时公司多晶硅产能将达到7万吨/年,产品质量进一步提升的同时,生产成本将进一步降至4万元/吨以下。    太阳能领域产能不断提升,成为全球最大专业太阳能电池生产企业。合肥太阳能已分别在合肥、成都形成2.4GW多晶电池及3GW单晶电池的产能规模,为全球最大的专业太阳能电池生产企业,并且依托规模、技术及质量优势拥有了稳定的战略合作客户,已与全球前十大下游太阳能组件商中的九家建立长效合作关系。多晶电池生产成本已降至1.1元/W以下,单晶电池生产成本亦降至接近1.1元/W,其中单多晶电池加工成本均已降至0.3元/W以下。2017年,公司太阳能电池产能利用率超过115%,远高于全球行业平均82%的产能利用率水平。    光伏发电发挥复合增效优势,推进平价上网步伐。公司仍然以“渔光一体”项目为重点,特别聚焦大型“渔光一体”地的开发。截止报告期末,公司已建成以“渔光一体”为主的发电项目33个,装机并网规模487MW。公司2018年将积极探索形成高效EPC集成方案,成为行业知名EPC集成方案提供商,完成电站开发并网量600MW。    盈利预测:公司近年来在深耕农业的基础之上,大举进军光伏行业,紧抓行业机遇,在多晶硅料和电池片环节都取得了傲人的成绩,随着公司扩产产能的释放和光伏平价上网的临近,业绩有望进一步提升,成为光伏巨头。预计公司2018-2020年净利润分别为26.66、39.70和46.88亿元,对应EPS0.69、1.02和1.21元/股,对应PE15.17、10.19和8.63,给予“买入”评级。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。