维持公司增持评级。考虑到公司化学药和生物药增速较快,小幅上调公司2018-2019年盈利预测至1.45/1.64(原为1.35/1.52)元,预计2020年EPS为1.89亿元。目前同类公司2018年PE约29X,考虑到公司原有中成药保持稳健增长,但化学药快速增长,生物药正高速成长为新的利润增长点,且生物药分拆上市在即,可享受估值溢价,给予公司2018年PE38X,上调目标价至55元(原为49.32元),维持增持评级。2017年业绩概况。    2017年公司实现营业收入160.94亿,同比增长15.41%,归母净利润13.77亿,同比增长17.01%。其中医药工业收入为68.14亿元,同比增长10.29%。医药商业收入92.81亿,同比增长19.82%。    业绩略超预期,研发投入保持高强度。现代中药板块整体营业收入53.69亿元,同比稳健增长6.24%,其中丹参滴丸营业收入约30亿,同比增长5-10%;化学药板块营业收入13.46亿元,同比增长23.83%;生物药板块受普佑克带动,营业收入近1亿元,同比增长161.52%,化药和生物药略超预期。2017年公司自主研发投入6.16亿元,总研发投入达11.93亿元,占医药工业收入比重高达17.5%,持续保持高强度投入。    天士力生物计划分拆上市,逐步改善估值体系。公司以上海天士力为平台,以重磅品种普佑克为核心,已搭建起研发-生产-销售-战投于一体的生物药全产业链商业化平台,公司已公告计划分拆生物药板块,并在香港联交所主板上市,未来公司整体估值体系有望逐步改善。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。