3月30日,公司发布一季度业绩预告,报告期内,公司预计实现归属母公司净利润9,250.35万元-10,984.79万元,同比增长60%-90%,超市场预期。    我们的观点和看法:    1、产品力优势是公司一季度业绩增长超预期的根本原因。    公司的业绩高增长,一是公司在原料采购方面的积累和优势,在年初原材料价格快速上涨中收益颇丰。二是在公司多品类发展,发力猪饲料的背景下,我们估计一季度畜禽料销量保持高增长,产品结构持续优化,高技术、高毛利产品占比进一步提升,加上公司去年收购的大信集团并表等因素,使得原先以水产料为核心的业绩季节性进一步弱化。    2、鱼价持续上涨,2018年水产料景气延续。    根据农财宝典,3月,全国水产大省陆续进入迄今为止参与部门最多、规模最大、涉及范围最广的最强春季禁渔期,加上此前一直推行的沿湖、沿江网箱拆除行动,2017年以来的淡水鱼价高景气将有望延续。根据农财宝典数据,全国草鱼价格经过波动调整后继续上扬,生鱼本周涨幅超1元/斤,最高达到14.7元/斤;而加州鲈四天涨1.5元/斤,达到了12元/斤,全国加州鲈价格稳中有涨。鱼价上涨,一方面,将推动农户增加饲料投喂量,助推水产饲料销量提升。另一方面,高鱼价不仅使得颗粒料毛利可维持,而且能够使得加快生长速度的普通膨化料的需求进一步提升,带动公司水产饲料销量结构的改善。我们预计,2018年,公司水产料有望实现净利润约10.5亿元,成为业绩增长的主要推动力。    3、业务全面开花,业绩稳步增长有保证。    水产料景气的同时,公司猪饲料进入厚积薄发阶段,以中大猪配合料为主要市场突破口,进入销量快速增长阶段。禽饲料则随着上游养殖景气的回升,禽料业务盈利能力有望逐步恢复,我们预计,公司禽饲料单吨净利有望由2017年20多元/吨提升至40元/吨。    我们预计,2018年,公司饲料销量达到千万吨量级,其中,水产料、猪料、禽料分别为300万吨(增长约20%)、250万吨(增长超60%)、500万吨(增长超10%)。    投资建议:我们预计,2017-2019年,公司净利润为12.02、15.77、19.64亿元,同比增长40.44%、31.23%、24.51%,对应EPS分别为0.76、1.00、1.24元/股。给予18年估值30倍,目标价30元,维持买入评级。

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