数字人发布2017年年报:公司主要从事数字医学产品的研发、生产和销售,公司产品主要由数字医学教育、人体生命科普产品和数字医疗产品三大模块构成,服务对象覆盖了医院、医学院校、科技展馆等领域。公司2017年实现营收8033.34万元,同比增长31.53%,净利润为2525.88万元,同比增长66.48%。    2017年经营获业界肯定:2017年7月27日-29日,第25届国际形态科学大会暨中国解剖学会第33届学术年会在西安成功举办,“数字人解剖系统VR/AR”新产品发布,由公司建设的18所高校“中国数字解剖实验室”获得中国解剖学会授牌。山东数字人科技股份有限公司和山东大学联合申报的“中国人4D数字化脑图谱可视化系统”,获得“脑科学与类脑人工智能”重大科技创新工程领域立项。    引入创投:2017年11月28日,第一次临时股东大会审议通过了《关于山东数字人科技股份有限公司2017年第一次股票发行方案》的议案,公司与国投高新(深圳)创业投资基金(有限合伙)等投资者达成股权投资协议。    继续保持先进的技术优势:公司的项目属于医学与计算机技术的跨界融合,研发和创新能力是公司最重要的核心竞争力,也是推动公司持续增长的动力。近年来,公司对研发的投入维持在销售总额的20%左右,以此保障现有产品的竞争力,并在此基础上持续新品研发,不断推出高性能、高品质、高附加值的产品,进一步拓宽产品线,提升盈利能力。目前,公司已积累了大量的核心技术经验,在三维重建技术上形成了自身的优势,公司基于此技术开发的“数字人解剖教学系统”、“形态学数字化教学平台”、“模拟训练系统”等可用于解剖学教学、3D打印模型、医学影像比对、手术术前规划等领域。为公司新产品的研发、知识产权保护及公司的快速发展提供了很好的基础支持。    报告期内,公司新受理发明专利4项,截至到报告期末,公司共拥有9项专利技术,软件著作权16项,为公司新产品的研发与生产、市场开拓及公司的快速发展提供了强大的技术储备和支持。    良好的销售渠道:公司核心产品“数字人解剖教学系统”和“形态学数字化教学平台”主要应用于医学教育领域。公司在医学教育软件领域,经过多年的发展,与全国超过300所医学类高等院校建立了良好的合作关系,积累了大量的客户资源和较高的品牌知名度,尤其在解剖学、形态学教育软件的细分领域内,公司的产品技术水平、行业经验积累和市场占有率等较竞争对手均有明显优势。目前,公司“数字人”数据在科技馆的应用获得突破,公司研发设计的“人体的奥秘”展区,产品独特,拥有核心数据优势,将在各地科技馆、校园科技馆得到广泛应用。公司目前正在推广的数字化临床手术培训系统,对提高医护人员的技能,提升手术预案分析、规划等方面具有重要意义。    自2016年公司易创数字人解剖系统V5.0推向市场,经过市场开拓,公司数字医学产品2017年比2016年同期增加40%左右;营业收入较上年同期增长31.53%。    毛利率提升6个百分点:公司归母净利增加1,008.67万元,较上年同期增加66.48%,主要因公司科普展品本期主要是以生命科技馆为主,该产品在报告期内利润有较大增长,从而导致总体毛利率增加6%左右;另一方面,公司加大了运输费用、车辆费用等费用的管理,与运输公司签订运输协议,产品运输由每单结算变更为每月结算,加大了费用控制。    持续的研发费用投入:公司2017年度数字人公司的研发费用为1531.69元,占营业收入的19.07%。技术人员占到公司总人员的66.05%。    主要方向是基于“数字人体技术”的数字医学教育、科普、医疗产品的研发。主要研发项目为:高精度数字人体信息技术研发及示范和基于数字人体大数据关键技术的研发及在医疗平台的应用项目,这两个项目分别被列为2015年山东省重大专项和2017年山东半岛国家自主创新示范区建设项目。目前高精度数字人体信息技术研发及示范,已在山东大学医学专家的指导下,成功冰冻铣切男女两具尸体,并采集了高精度连续断层光学图像,图像分辨率为16000×26000,断层厚度为30um。    在线教育平台正在搭建中:公司数字人系统正在分模块、分功能的逐步添加到在线平台上,进一步完善平台功能。数字人体大数据关键技术的研发及在医疗平台的应用,本项目是在运用高清数据的基础上,开发各类手术模拟器,在手术推演和仿真模拟方面引领国内研发方向。公司并同各大医院合作建设基于数字人体的医院实训基地,进一步提升我国临床医生医技水平,推进我国基层医疗卫生服务体系建设。    政府补助金额影响较大:2017年度数字人公司的政府补助金额为1047.38万元,发生额较大,其中计入当期损益的政府补助为193万元。其他为“与公司正常经营业务密切相关,符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助”。    公司2018年经营目标:公司已实现2016年年报中对2017年的业绩指引(2017年度经营目标为力争实现营业收入8,000万元,净利润2,500万元)。公司预计2018年在主营业务上将会持续稳定向好。公司2018年度经营目标为力争实现营业收入1.2亿元,净利润3500万元。逐步发展成为国内一流、世界知名,具有核心技术实力和较大经营规模的医学技术型团队。该经营目标不构成对投资者的业绩承诺。    投资建议:参考公司业绩指引,我们预计公司2018年-2020年的收入可达1.2亿元、1.4亿元、1.7亿元,对应增速为49%、20%、20%。2018年-2020年净利润预计约可达3500万、3700万、4500万,成长性良好;上次报告以来,公司股价已从9元涨至18元,目前股价对应18年PE为15倍。维持增持-A的投资评级。    风险提示:公司依赖政府补助风险,竞争风险。

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