天虹股份17年业绩略超预期    报告期内公司实现营业收入185.36亿元,同比增长7.31%;归属公司股东净利润7.18亿元,同比增长37.03%;对应每股收益0.9元,同比增长37.02%。拟向全体股东每10股派4.50元(含税)转增5股。    体验式业态四季度显效毛利率增速高于收入增速    公司主营业务为零售,全年实现主营营业收入173.21亿元,收入占比93.44%;公司主营业务毛利率为25.25%,较同期增长1.25%。公司体验式业态影响,公司毛利率增速高于收入增速。 单季拆分来看,1-4季度可比店全年营收增速下降0.23%,1-4季度可比店营收同比增速-1.80%/-1.37%-3.75%/3.87%,可比店利润总额同比增长10.28%/14.04%/12.98%/26.32%,四季度可比店收入增速转正,且高于全年收入增速。    强化供应链能力和服务顾客能力,打造为公司核心竞争力    天虹将自己定位为面向家庭生活,致力打造价格更低、速度更快的优质供应链,满足顾客健康快速便利的生活需求。深化数字化运营,积极与互联网企业深入合作,打造百货4.0提高百货数字化比例,增加数字化专柜数量提升消费活跃的会员。    看好公司体验式业态继续推广    18公司计划开设约10家门店,主要集中在公司优势区域的华南区、华中区和华东区。公司业绩增长略超我们预期,我们微调公司18/19/20年EPS至0.97(+0.03)/1.09(-0.01)/1.19元,对应PE分别为20/18/16。考虑公司体验式初见成效,18年新开店持续推进。维持公司“推荐”评级,维持公司目标价22元。    风险提示:消费需求回落,多业态经营不达预期。

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