公司年报符合预期,缝纫机涨价将熨平成本波动;行业景气将贯穿全年,公司作为行业龙头强者恒强。    结论:公司年报符合预期,缝纫机涨价将熨平成本波动。行业景气将贯穿全年,公司作为行业龙头优先受益。考虑成本等影响,预计2018-20年EPS分别为2.23(-0.07)、2.68(-0.27)、3.23元,考虑同行业估值水平,给予30倍PE,上调目标价至67.0元,增持。    公司年报业绩符合预期,缝纫机涨价将熨平成本波动。①公司2017年报营收27.8亿元,同比增长50%;归母净利润3.2亿元,同比增长47%;年报业绩符合预期。②产销两旺,受益缝制行业周期回暖。公司工业缝纫机产量142.5万台,同比增长67%,销量同比增长56%;裁床及铺布机产量983台,同比增长63%,销量同比增长45%。③由于材料、环保及人工成本上涨,公司工业缝纫机业务毛利率同比减少0.67个百分点;2018年3月缝纫机行业再次呈现大范围涨价,有望熨平成本波动。    行业景气将贯穿2018全年,龙头公司强者恒强。①公司Q4单季度营收同比增长55%,公司目前排产饱满,Q1旺季有望延续高增长。②公司近年海外收入占比55-61%,下游纺织服装产业向东南亚等发展中国家转移,出口是缝制机械主要需求来源;2018年2月份,工业缝纫机累计出口74万,同比增长57%;印证海外需求维持高增长。③公司2018年经营目标营收38.3亿元,同比增长37.4%;净利润4.6亿元,同比增长42%。我们认为,行业景气度持续,量价齐升,公司经营目标大概率完成。    催化剂:外延扩张获得进一步进展。    核心风险:原材料价格波动风险,行业需求不达预期风险。

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