事件:    公司发布2017年年报,营业收入105.72亿元,同比增长24.62%。实现归属于母公司净利润9.65亿元,同比增长11.43%,扣非后净利润8.09亿元,同比增长1.92%。 经营分析 n 业绩持续较快增长,汇兑损失产生短期影响,高额分红回报股东。公司业务涵盖发动机业务、摩托车业务、发电机组业务、四轮电动车业务、汽车零部件业务,2017年分别实现营收约25亿元、42亿元、19亿元、13亿元、6亿元,分别同比增长12%、23%、26%、22%、283%,显示公司各项业务持续保持较快增长。由于人民币对美元汇率上升,2017年公司汇兑损失1.02亿元,去年同期汇兑收益为0.75亿元,若剔除汇兑影响,公司2017年净利润同比更快增长。公司拟向全体股东每10股派发现金股利3.3元(含税),占2017年归属于上市公司股东的净利润比例为72.29%,股息率近5%,高额分红回报股东。    汽车轻量化业务表现突出,无人机已小批量生产。轻量化汽车发动机关键零部件业务2017年实现翻倍式增长,为满足产能需求,公司拟在南京市溧水区投资设立全资子公司,建设“轻量化汽车零部件研发和产业发展基地”,项目投资预计7500万元,具备配套年产高端铸铝轻量化汽车零部件200万套的能力,保障该业务持续高增长。公司植保无人机XV-2在2017年全年实现20架飞机的小批量生产,公司所涉足的通航发动机产品按计划完成了相关认证,为今后的产业化创造了条件,有望成为利润新增长点。    投资建议    公司战略清晰,各项业务稳步推进,新兴业务快速发展,长期发展潜力大。预计2018-2020年EPS 分别为0.54元、0.66元和0.80元。买入评级,6个月目标价10.8元,对应2018年20倍PE。    风险提示:摩托车销量不及预期;无人机量产不及预期。

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