事件    3月23日,中信证券发布2017年年报。2017年,公司实现营业收入432.92亿元,同比增长13.92%,归母净利润114.33亿元,同比增长10.30%,年末所有者权益1531.43亿元,同比增长5.04%,基本每股收益0.94元,同比增长9.30%,加权平均净资产收益率7.82%,同比增加0.46个百分点。    投资要点    公司综合实力长期位于行业前列,克服行业不景气因素,经营业绩逆势增长,多个主要业务领域位居行业第一,若干领域继续引领行业转型发展趋势,受益资本市场转型发展成果,在成为证券行业系统重要性证券公司的道路上稳步前进。    多个主要业务领域位居行业第一。股权业务承销规模、债券业务承销规模、境内并购重组(证监会通道类业务)交易规模、资产管理规模及主动管理规模、融资融券余额等位居行业第一。此外,代理股票基金交易总量位居行业第二。    在若干领域继续引领行业转型发展趋势。投行业务加强战略性新兴产业与新经济客户覆盖;经纪业务以客户为中心,构建“信投顾”投研服务品牌,强化金融产品销售,着力向财富管理转型;资本中介业务相关板块持续丰富产品种类和交易模式,柜台衍生品类业务处于市场领先水平,利率产品销售总规模保持同业第一;国际业务加强投行、FICC、PE等重点业务投入。    业务多元化程度不断提升,抵御行业周期性波动能力增强。    资本规模相对主要竞争对手继续保持领先优势。    投资建议:预测2018-2020年公司基本每股收益分别为1.10元、1.27元、1.43元,每股净资产分别为13.06元、13.83元、14.75元,按照可比公司估值,给予公司2018年1.53倍PB,目标价19.98元,给予买入评级。    风险提示:宏观经济形势不及预期,监管改革深度超预期。

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