继峰股份2018年预计营收增5.5亿元-6.1亿元,同比增30%左右。公司业绩增长来自于新车型订单增加,继峰产品进入到一汽大众、宝马、长城、吉利、丰田等新车型,海外工厂订单迅猛增加,根据公司公告继峰股份德国捷克子公司获得大众、捷豹路虎、保时捷、宝马、戴姆勒订单。    如果不考虑原材料价格因素,继峰毛利率将企稳回升,原因主要有三:    其一、毛利率从2011年以来持续下降,但降幅逐渐缩小,毛利率逐渐筑底。    其二、原材料的上涨对公司毛利率影响比预期要小。    其三、新增的订单主要集中在合资品牌SUV以及海外豪华品牌将会拉升公司整体毛利率水平。    长期来看,继峰股份整合格拉默,布局国内国外两大市场:    1.当前国内乘用车座头枕、支杆、扶手市场空间120亿元,继峰股份作为行业龙头,市占率仅12.5%。    2.继峰股份进军两片蓝海市场。蓝海一:继峰股份未来将与格拉默合作布局国内商用车座椅市场,此市场空间约30亿元,相当于2016年乘用座椅的25%。蓝海二:继峰股份进军国际乘用车座椅。国际市场是国内市场空间的1.4倍,约168亿元,继峰未来将扎根德国,进军北美。    3.未来与格拉默的整合效应渐显。格拉默2016年营收约120亿人民币,销售净利率仅2.65%,而继峰股份2016年营收14亿,销售净利率17%。继峰与格拉默两者整合将形成协同效应。    继峰股份2017-2019年预计EPS分别为0.49元/0.65元/0.79元,对应PE24/18/15倍,给予“强烈推荐”评级。    风险提示:2018年汽车市场销量下滑,预测车型销量不及预期;原材料价格维持高位,公司毛利率下滑。

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