业绩符合预期,维持增持评级。报告期内公司工业板块稳健较快增长,商业板块受两票制拖累收入增速短期回落,预计2018年上半年恢复,业绩符合预期。考虑到公司产品基层推广顺利,商业有望回暖,我们提高盈利预测2018-2019年EPS2.28(+0.06)/2.82(+0.17)元,并预测2020年EPS3.40元,作为国内优质专科药龙头企业,公司整体运营指标持续改善且优秀,国际化及创新转型加速推进。我们提高目标价至76元(+12),现价对应2018PE33X,维持增持评级。    工业表现持续优秀,商业短期影响2018年有望消除。报告期内公司主要品种维持稳健较快增长。主要品种中:百令胶囊预计增长15%左右,科室拓展于渠道推广下,未来仍有望保持平稳增长。阿卡波糖预计增长30%以上,在医保升级和基层推广下,进口替代有望持续推进。免疫抑制剂板块受益于医保目录限制取消,增速提升。消化类产品泮托拉唑受益于口服剂型快速放量,增速预计达到20%。商业受到两票制影响增速短期回落,2018年调拨业务出清后有望恢复正常。    国际化及创新转型加快推进,戴维斯双击可期。随着2018年公司调拨业务出清,商业有望恢复稳定较快增长。随着基层市场持续开拓、产品降价压力减轻以及新版医保正面推动,我们预计工业板块表现有望更进一步。公司不断加快国际化及创新转型升级,戴维斯双击可期。    催化剂。新药研发超预期、创新药合作开发超预期、产品推广超预期。    风险提示。医保控费降价风险、研发失败风险、创新不及预期风险。

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