A股落地独角兽政策,新三板应做好中小企业培育。    事件:3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称《意见》),将支持符合条件的创新企业在国内发行股票或存托凭证。《意见》提出三条财务标准:一是已境外上市的红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;二是尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币,且估值不低于200亿元人民币;三是收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。    短评:    1)难以惠及新三板企业,但不排除极少数幸运儿的存在。根据《意见》提出的第二条标准,新三板唯一符合标准的创新企业是神州优车,2017年营收98.56亿,市值335亿。根据第三条标准的精神,在2014-2016年每年营业收入高于50%增长的新三板公司有386家,但大多体量较小,或未必拥有自主领先技术。《意见》对新三板企业影响甚微,但不排除在第三条标准细化后,存在极少数幸运儿的可能。    2)A股着力吸引上规模的创新企业,新三板应做好中小企业培育。继港交所公开咨询吸引创新企业之后,证监会也推出重磅政策,吸引独角兽企业回归A股。从财务标准来看,《意见》针对的是达到相当规模的创新企业,对新三板绝大部分企业来说,标准高不可攀。这并不奇怪,在多层次资本市场的建设过程中,新三板应当跟A股差异化发展,做好中小企业的培育。    3)期待新三板条例早日出台。为了支持创新企业回归国内,证监会提出了多项制度变革,给出了具体措施。作为中小创新企业的“苗圃”,作为资本市场创新的实验田,新三板更当有所作为。3月30日证监会披露2018年立法计划,新三板条例赫然在目。期待新三板条例能够早日出台,明确市场定位和改革路线图,充分发挥资本市场对企业发展的支持作用,给新三板参与者以实实在在的信心。

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