结论:公司年报业绩符合预期。油价翘首70美元,公司2017年订单增长显著,将优先受益行业复苏。维持判断2018-20年EPS分别为0.39、0.72、0.86元,维持目标价19.0元,增持。    公司年报业绩符合预期,最坏的情况已然过去。①公司2017年报营收31.9亿元,同比增长12.5%;归母净利润0.68亿元,同比下降43.8%;扣非净利润0.09亿元,同比下降88%;年报业绩符合预期。②PDVSA项目尾单、汇兑损失使得利润同比下滑较大。PDVSA项目尾单3,799万美元设备于2016年交付导致的脉冲因素回落;2017年人民币汇率持续升值造成公司外币货币型项目产生大额汇兑损失,相比2016年财务费用增加约1.9亿元。③我们认为,油价创三年新高,由于资本支出传导存在时滞,底部得到确认,最坏的情况已然过去。    油价翘首70美元,公司优先受益行业复苏。①油价中枢上移,行业需求回暖,公司订单增长显著。2017年公司新增订单42.3亿元,同比增长59%,年末存量订单21.7亿元;其中,受益“一带一路”,公司新增订单海外市场占比超过50%。预计2018年油价中枢再上台阶,公司盈利持续修复。②第三期员工持股彰显公司信心,PB估值处于历史底部。公司“奋斗者3号”员工持股计划已完成购买,成交均价约14.82元/股,约0.56亿元。同时,公司PB估值约为1.8倍,处于历史底部。    催化剂:公司获得大额订单。    核心风险:原油价格下跌抑制资本开支,汇率波动风险。

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