投资策略    国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》,独角兽回归A股实质性破冰。独角兽企业选择IPO或者CDR的方式实现A股上市,有望增厚投行利润。参照ADR交易经验,CDR的发行与交易将向存托机构交纳发行及交易费用,有望增厚投行利润,提振证券行业经营业绩。考虑到已境外上市及未境外上市的独角兽企业主要是大型科技类企业,我们认为,综合实力强、承销能力强、拥有海外分支机构网络的大型券商有望在竞争中占得先机,抢占更多的市场份额,进一步提升投行业务的市场集中度。进入券商年报的集中批露期,继续关注估值低、资本金雄厚的大型券商,如中信、华泰和广发证券。    风险提示    资本市场改革推进不及预期;    流动性风险。

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