上周避险情绪回落,创业板在大类资产中表现突出。上周中美贸易战出现缓和信号,引导避险情绪回落。从而引起黄金和日元跟随回落,美元指数上涨,权益和商品表现改善,债券市场震荡等。此外,上周权益类市场市场总体小幅上涨,市场风格再度切换,结构性行情显著,创业板表现较为突出。    上周行业轮动再度偏向于TMT。上周各行业上涨居多,但市场大小盘分化较为明显,行业轮动反转明显。创业板、TMT表现较好,周期和消费板块调整明显。前期上涨过多的消费一线蓝筹持续遭遇新经济板块的挤出效应影响,在市场遇冷。在整体经济预期出现回调的情况下,新经济成为回应中国经济向好预期的最佳阵地。市场热点明显转移并且集中化发展。    当前资产运行和行业配置的基本面是否发生深刻变化仍旧存疑,建议坚守主线逻辑。在经历了美股暴跌、特朗普关税以及中美贸易战等诸多系统性风险后,创业板和TMT等新经济板块依旧表现强劲,显示出一定的韧劲。但基于城建、基础设施建设和消费增长的规模扩张模式仍具有广阔的市场空间,短期内新经济作用应当是局部影响大于全局;创业板、TMT趋势性行情的出现,应当会与房地产投资价值下降、能源化工类行业向下轮动以及家电等下游产业盈利回落是紧密联系在一起的。而大类资产运行格局演变的滞后会造成创业板在局部时限内的显著调整。因此应当对创业板行情保持更多的谨慎。    本周资产暨行业配置建议。我们认为当前中国经济新征程与股市新起点的辩争尚无定论。就目前情况而言,市场热点炒作成分更多,创业板的高估值将限制板块的中期稳定表现。随着二季度需求端改善,大宗商品价格有望在二季度迎来企稳;债市重归震荡格局;随着二季度生产恢复、消费复苏,经济运行仍将会再度回到消费升级等主线逻辑上来。尤其是推荐紧跟消费升级主线,边际上适当增加创业蓝筹,以分散主线回归不及预期的风险。本周行业配置建议仍然长线推荐关注业绩稳健的消费和医药股,中线关注金融和二线蓝筹板块,短线关注创业蓝筹、小金属、区域建设和国企改革等概念;资产配置方面,建议等仓分配,标配债市、黑色系和股票,减配贵金属和外汇,以捕捉短线的进攻机会。    风险提示:企业或经济表现低于预期、发生重大风险事件

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