业绩增速略低于预期,总体仍属高增长。公司公布2017年年报,合并报表营业总收入23.34亿,同比增长45.45%,归母净利润8.30亿,同比增长33.73%,业绩表现略低于预期(原预计归母净利润为8.89亿);ROE为12.27%,同比提升2.04个百分点,对应EPS为0.58元;重组完成后第一年高额回馈股东,2017年每股派息0.22元,分红比例40.78%。    均瑶入主已落定,广州要约收购已完成,收购价15.38元彰显一定安全边际。2018年1月26日公司定增完成,均瑶持股比例达到22.08%,话语权与治理权提升;广州要约收购于2018年3月9日完成,要约收购数量1.05亿股,要约价格为15.38元/股,占公司已发行总股本的6.47%,目前持股比例10.90%;往后看,民营灵活的管理机制叠加产业股东的丰富资源,公司软硬实力兼备,期待均瑶带领下谱绘公司发展新华章。    爱建信托利润支柱,业绩增长发动机。爱建信托2017年实现营业收入16.63亿元,同比增长55%,其中信托业务收入14.85亿元,同比增长65%,收入占比较上一年提升14个百分点至91%;净利润8.96亿,同比增长55%,信托资产规模3327亿元,同比增长69%,规模增速显著高于行业。前期信托规模翻番之后当前业绩绽放正当其时,而定增完成后资金的到位将进一步夯实资本实力,更加打开信托业务发展空间,未来一到两年信托业绩仍将持续华丽绽放,驱动公司整体业绩持续较高增长。    爱建租赁资产规模提升,证券受市场影响略显疲软。爱建租赁2017年营业总收入2.5亿元,净利润0.93亿,同比下降7.9%,年末生息资产余额31.99亿元,杠杆率达到3.01倍,较上年提升4.85%。爱建证券营业收入4.22亿元,净利润2629万元,较上一年下降37%维持“增持”评级,基于:1)均瑶入主谱华章,灵活的管理机制叠加丰富的股东资源,公司软硬实力兼备;2)广州要约收购已经完成,产业资本已经搭上公司快速发展的列车,对公司前景看好;3)股价具备安全边际,要约收购价15.38元较当前价有37%溢价,均瑶综合持股成本价亦高于当前价;4)爱建信托基本面过硬,驱动公司整体业绩高增长;2018年监管新规落地,预计对信托行业通道业务产生较大冲击,因此我们下调公司2018-2019年盈利预测,预计2018-2020年实现归母净利润10.2亿、11.5亿、13.3亿(原预计2018-2019年归母净利润为11.8亿元、14.3亿,2020年为新增预测),对应最新收盘价的PE分别为18倍、16倍和14倍。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。