事件:公司公布2017年中报,期间实现营业收入130.90亿元,同比增长119.99%;实现归母净利润6.15亿元,同比增长151.31%。    投资要点    业绩符合预期,出售IMA获得投资收益。公司上半年实现营业收入130.90亿元,同比增长119.99%;实现归母净利润6.15亿元,同比增长151.31%,净利润符合公司在5月预告的6.1-6.8亿元区间内。收入和净利润高速增长是KSS和PCC并表所致,另外公司上半年出售IMA60%的股权,获得2.2亿元投资收益。    HMI、功能件和新能源业务表现相对稳定。人机交互产品(HMI)受主要客户之一的福特增速放缓影响,上半年实现营业收入24.07亿元,同比下滑7.30%;毛利率21.60%,较同期下滑1.78个百分点。功能件表现平稳,上半年实现收入11.93亿元,同比增长4.92%;毛利率25.48%,较同期提升2.67个百分点。新能源业务受上半年行业增速放缓,实现营业收入2.93亿元,同比增长20.15%。    汽车安全电子竞争环境向好,上半年新增订单13亿美元。2016年汽车安全领域行业竞争格局出现较大变化,因质量问题,市占率近20%的高田于2017年宣布破产。公司抓住行业变革,KSS于2016年底已经获得了近50亿美元的新增订单,2017年上半年又获得新增订单13亿美元。上半年KSS实现收入67.63亿元,同时为了解决产能瓶颈,公司已经与高田签署资产购买谅解备忘录,打算购买高田除硝酸铵气体发送器业务以外的资产,若收购成功,公司有望成为全球第二的汽车安全电子供应商。    维持“推荐”评级。公司中期愿景是通过5年左右的努力,营收达到百亿美元量级,从零部件供应商升级为技术驱动的系统集成商。我们看好公司成为汽车电子和汽车安全领域全球一流的供应商,同时看好公司在智能驾驶领域的布局和竞争优势。我们预计公司2017-2018年营业收入279.63、321.57亿元,归母净利润为11.53、15.83亿元,EPS为1.21、1.67元,目前股价对应2017-2018年估值为26.19、18.92倍。公司近5年估值中位数44.5倍,同时公司目前股价在定增价附近,我们维持对公司的“推荐”评级。    风险提示:KSS和PCC整合协同不及预期、汇率波动风险、原材料价格波动风险。

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