公告。    公司2017上半年实现营收3.78亿,同比增24.95%,实现归母净利9212万元,同比增28.14%。其中,军工电子营收6181万元,同比增73.95%,净利润2701万元,同比增113.48%。    军工电子大订单不断,持续翻倍增长。    军工电子华清瑞达为综合性业务龙头,讯析电子和天银星际专注开拓细分市场。华清瑞达的雷达射频仿真系统占据国内市场30%以上份额,在空军、火箭军位居绝对领先地位。上半年获得了新客户淮海工业集团的大额订单,射频信号源1套为人民币 728万元,阵列馈电系统1套为人民币2585万元,共3313万元(含税)。我们预计,今年军工电子有望实现翻倍增长。    股权激励启动军工电子长期增长动力。    上半年,公司推出了针对军工电子方向的股权激励计划,参与人超过90%为工作于军工电子科研生产一线的核心技术人员,充分体现了公司对技术创新的重视。激励总数500万股,授予价格8.3元/股,分三年解锁。解锁条件以公司2016年军工电子净利润为基数,2017年同比增不低于20%,2017、2018年均增不低于30%,2017、2018、2019年均增不低于40%。    解锁条件看出公司为未来三年军工电子业务的大幅增长提供了强大保障。    军工电子高护城河,在军民融合下将持续带来惊喜。    华清瑞达在雷达仿真业务领域市场占有率处于绝对优势外,同时卫星光学敏感器已成功应用于多颗现役卫星,新增了长沙天仪、深圳东方红海特、上海微小卫星工程中心等在业界影响力较大的客户。讯析电子所研制的超宽带信号捕获与分析系统系列产品在信号分析带宽、频谱分辨率等关键指标居国内领先地位,已成功应用于南极天文站太赫兹射电天文望远镜、海军某重点工程等重大项目。高技术壁垒下将持续超预期。    深耕节能节材型家电核心技术,传统家电零配业务稳健增长。    受益三四线城市地产销售火爆带来的家电行业整体增长,公司主要产品包括冰箱压缩机起动器、吸气消音器、冰箱变频控制器、迷你型整体式PTC起动器等,家电业务营收同比增18.43%。其中变频控制器业务营收增长101.11%。未来随着节能节材型产品需求的持续增加,公司将在新能效标准的推行中持续获益。    投资建议:公司军工电子壁垒高,进入上市公司以来始终保持高速增长,我们预计公司2017年-2019年的EPS 为0.57/0.78/1.14元,维持买入评级。    风险提示:家电产品竞争加剧,军工电子需求不及预期。

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