本周板块普跌,石油工程子行业表现居前。    本周受美联储加息及中美贸易摩擦影响,A股普遍下跌,上证综指下跌3.58%,建筑板块亦下跌4.30%。子行业来看,本周表现前三分别为石油工程、房建和化学工程,涨幅分别为-0.74%、-0.90%和-1.74%;专业工程表现最差,下跌8.28%。石油工程相对表现较好主要受益于原油价格上涨。    美国步入加息周期,建筑板块该关注什么。    本周内(3月22日)美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点,我们认为,考虑到美国进入加息周期后,中美长期国债利差有可能不断缩小,人民币升值趋势或存转机,利好国际工程业绩释放,主要基于以下逻辑:海外工程或步入收获期。海外工程项目开展较国内项目更复杂且周期更长,但我们认为经过近4年的推动和实践,海外工程订单增长已逐渐向收入和利润转化,2018年大概率或成为国际业务收入腾飞的一年。    2017年以来海外工程收入已明显提速。2017年及2018年1月,我国对外承包工程业务完成额同比增速分别为5.8%、26.7%,较上年全年分别提升2.3、20.9个百分点;2017年及2018年1-2月“一带一路”沿线对外承包工程累计完成额同比增速分别为12.6%、36.2%,较上年全年分别提升2.9、23.6个百分点。    人民币汇率是国际工程业绩兑现的关键因素。海外工程结算大多采用美元,国际工程业务占比高的建筑企业往往拥有较多的净美元货币资产,因而极易受到人民币汇率(相对美元)波动的影响,因此人民币汇率走势或成为海外收入加速能否释放业绩潜力的关键。    关注国际工程板块,继续看好低估值/高增长标的。    基于美国进入加息周期后,人民币升值趋势或存转机,国际工程业绩释放迎来利好,我们建议关注订单收入比高且估值便宜的中工国际和北方国际。此外,我们继续建议关注市占率持续提升、在手合同充裕保障业绩高增的岭南股份、东方园林和铁汉生态,布局完善、资质齐全的苏交科和中设集团,打破传统家装产能瓶颈的金螳螂,以及专注全装修市场的全筑股份,以及订单高增带来业绩反转的中国化学。此外,增速稳健而估值相对便宜的蓝筹——中国建筑和葛洲坝也值得重点关注。

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