调味发酵品行业行业研究:美国进口大豆加税后,对调味品企业毛利率影响解析
4月4日,国务院关税税则委员会发布了对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告,决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,短期或将加大国内大豆/豆粕价格波动...
4月4日,国务院关税税则委员会发布了对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告,决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税,短期或将加大国内大豆/豆粕价格波动。如果中美谈判顺利,美豆上市尚有时间空间,南美大豆尤其是巴西豆在此前可弥补需求缺口,下游企业盈利波动未必有情绪波动大,因此尚需持发展的眼光审视此次大豆提税问题。如果谈判不顺利,南美豆主导格局奠定,大豆价格上行成为必然,则此类系统性成本上行将大概率带来新一轮提价。 对若成本上行后下游企业的提价能力仍偏乐观:过去几年,调味品行业确实没有遇到此类短期内成本接连上涨(先是包装材料,后是大豆)的系统性问题,因此行业一般按两年提出厂价或提终端价的提价节奏对冲成本或扩大渠道利润。这一轮成本情况是一个新命题,不过16年下半年以来行业费用投放情况上行加速了渠道终端对提价的接受速度,因此我们对若成本上行后下游企业的成本转嫁能力仍给予乐观预计。不过预计相关企业立刻提价的可能性不大,对成本上行情况仍需一段时间的评估。但我们认为行业费用的加持将持续快速推高产品结构升级(消费升级大背景下,渠道高毛利产品对低毛利产品的主动替代对消费趋势的引导)和国内酱油主流价格带的上行,预计短期可部分对冲掉成本端的上升。后期若大豆价格正式进入上行通道,则仅需小幅提价即可覆盖成本。 国内大豆高度依赖进口,而大豆为美国对华出口核心品类,双方或有进一步协商的余地:国内消费的大豆中近90%来源于进口,其中来自巴西和美国的黄大豆量分别占总进口量的53%/34%,美国为我国第二大豆进口国。我国对于美国大豆的进口关税从3%提升至25%,短期将降低国内市场大豆供给量,价格大概率上升,预计后期我国对巴西、阿根廷等南美国家的大豆需求大增,拉伸整体大豆进口价格。而2017年美国对中国出口大豆的总金额占所有对华出口商品比例约9.5%,仅次于飞机及配件,排名第二,加税后美国大豆的价格优势被明显削弱,鉴于大豆在美国对华出口商品的重要性,双方或还有进一步协商的余地。 2013年大豆价格上涨对于海天、中炬的毛利率影响相对可控:上一轮大豆价格大幅上涨发生在2012年。2012年4月开始,受整体国际宏观形势以及油价的影响,国内大豆的收货价同比迅速攀升,一直持续至2013年年中,期间国内大豆收购价同比平均涨幅达13%,同期进口大豆到岸价同比平均涨幅达24%。由于当时海天已经是行业的绝对龙头,已经和重要供应商进行合作,实现了对大豆、白糖等大宗物料定量、定价的锁定。海天2012年、2013H1的大豆采购单价分别为4.26元/kg、4.66元/kg,分别同比+6.45%、+9.51%,采购价格上涨的幅度小于大宗商品价格上涨的幅度。同时提价5%左右,海天2013年的毛利率同比提升约2个百分点。中炬2012年酱油的均价同比+8.9%,预计其主动提价幅度在5-6%左右。和海天相似,2012-2013年两年中炬高新依然保持毛利率提升的趋势,调味品2012/2013年毛利率分别同比+0.64ppt/+2.47ppt。这样看来,大豆大宗价格上涨对于海天、中炬的毛利率影响有限。 只需小幅提价,就可抵消大豆成本上涨影响:在仅考虑进口关税提升对大豆成本影响的前提下,海天味业--若成本大豆分别涨价5%/15%/20%,则只需提价0.9%/2.7%/3.6%,便可保持毛利率不变;中炬高新--当大豆成本分别涨价5%/15%/20%,则只需提价1.4%/4.1%/5.4%,便可保持毛利率不变。
声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
热词推荐
MORE+- 1好吓人,不知道明天我们能不能坚持住,也幸亏马哥留了一手,没有冲动,把仓位控制了下(兆龙互连300913)
- 2欧菲光今天走了,看到10.75实际10块就走了,走的不理想,换掌趣科技更(掌趣科技300315)
- 3掌趣科技与悠米共同开发的“AI游戏创作平台”Demo展示在此对外发布!6月,掌趣(掌趣科技300315)
- 4掌趣科技再次挑战6.8元指日可待分析(3.19)(掌趣科技300315)
- 5发你深省,看懂掌声(掌趣科技300315)
- 6报告跟预期中差不多(掌趣科技300315)
- 7天山生物,持股第195天很多事,都是注定。23年开仓天山生物当天,盘后刑事二审判(天山生物300313)
- 8如果是真的,就当交学费吧,学活低头当孙子,广东深圳一套房就千八百万的,实(天山生物300313)
- 9应该去看看我去年11月9号之后几天的发言,再重复一遍当时的话也没啥意思,11月9(任子行300311)
- 10金科被ST了,中南建设也被ST了,华夏幸福股价也是马上跌倒了,好多人觉得荣盛发展(荣盛发展002146)
- 11股市没有固定的主力,主力是一个复杂的结合体,不是一个机构或者说一拨人,是控股股东(方正证券601901)
- 12不同意,我认为,不拉方正下去,就是为了让某大票出货,方正是最近唯一有热点(方正证券601901)
- 13看样子下周一要有个深V了。按一般规律,中信等被点名的会有大低开,上次中信被查低开(方正证券601901)
- 14主力高度控盘,想拉涨停就拉涨停,想打压股价就打压股价,不得不说这个股非常的磨人,(方正证券601901)
- 15方正证券启动(方正证券601901)
- 16估计你重仓了,于是使劲忽悠小白接盘,周一最好高开,你就可以跑出来了。如果(方正证券601901)
- 17终于擒到一只龙(方正证券601901)
- 18就周五观察方正走势,很多小散被洗掉,流出最多的是外资,涨停板挂的20w手基本全是(方正证券601901)
- 19本人因经营需要,拟于本公告发布之日起十五个交易日后的三个月内,即2024年4月2(方正证券601901)
- 20减持公告:因本人近来资金需求,决定启动减持计划。拟定于2024年4月29日上午至(方正证券601901)
- 21选优:中金黄金↑,紫金矿业↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 22比特币多少一枚,黄金就可多少钱一克。两者都是不可复制的有限资源,区别是一(紫金矿业601899)
- 23即将暴力拉升高股息金股:紫金矿业十中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 24净利润总额冠军紫金矿业,第二名亚军为中金黄金↑[上涨][上涨][上涨][上涨][(紫金矿业601899)
- 25中字头迎来业绩浪:中金黄金十中粮糖业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上(紫金矿业601899)
- 26中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 27中金黄金十紫金矿业[上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨][上涨(紫金矿业601899)
- 28中国中免我在79等你(中国国旅601888)
- 29顺祝仁兄生日快乐!我也是重仓中免,苦不堪言!唯一体会的就是下跌趋势的票,(中国国旅601888)
- 30疫情期间从八元多一家伙涨到四百元多,从此,随着业绩的不稳定和下滑及市场的下跌,股(中国国旅601888)
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧