关税影响渐消,股市波动依旧。本周一,美国财务部高级官员表示,中美两国正就关税问题进行协商。同时,美国与韩国就如何修改自贸协定产生协议。这都显示了美股关税问题未来的影响可能会大幅小于市场预期。受此影响,美国股市在周一大幅上升。但是在周二,美国股市又大幅下跌。这正好验证了我们上周的观点,关税和加息可能主要是起到催化剂的作用。随着全球股市转向“risk off”模式,股市的波动率在短期将会维持在高位。 弱方保证触及,港股资金收紧。本周五,美元兑港币触及7.85的弱方兑付保证,并在下午大幅波动。同时,港股的流动性继续进一步的收紧,1个月的HIBOR继续上升至29日的0.99%,已经达到了近2年的历史高位水平。我们认为,如果港币继续维持走弱的趋势,那么金管局可能不得不采取措施维稳港币汇率,这将给短期流动性造成较大的负面影响。从港股沽空比例来看,本周港股沽空金额占比大幅上升,从23日的12.99%上升至29日的17.34%,显示港币走弱对港股的负面影响在逐渐的显现。    消费防御持续走强。从本周的行业涨幅来看,港股继续延续防御和消费的板块行情。对于防御行业,电讯业、公用事业本周分别上涨了2.26%和0.34%,在所有行业涨幅中居前列。对于消费行业,食品饮料、医疗保健、纺织服装、零售、家电、酒店等子行业的涨幅也较靠前。 波动未消,谨慎为主。本周,虽然中美的关税问题已经得到了缓解,但是我们认为全球股市的高波动性仍将维持在较高的水平。同时,港币触及弱方兑付保证、中观数据下行,都将给港股造成一定的负面影响。我们认为,港股短期可能仍将维持震荡格局,投资者需要对未来港股面对的汇率和宏观风险保持一定的谨慎。随着港股17年年报的陆续发布,投资者可以考虑逢低增持业绩较稳定的个股。同时,建议投资者适当超配防御和消费板块,关注电讯业、公用事业、零售、纺织服饰、食品饮品、酒店、医疗服务等子行业。股票方面关注腾讯控股、工商银行、金沙中国有限公司、碧桂园、银河娱乐、复星国际、中国东方航空股份、华润电力、华润医药、石药集团、紫金矿业、中芯国际、舜宇光学科技。 风险提示:①美国股市大幅下跌的风险。如果出现美国经济复苏过热或者通胀超预期的情况,那么美联储可能会被迫加快加息进程,这可能会造成美股出现较大幅度回调。②金管局大幅收紧流动性以维稳港币的风险。未来随着港币贬值压力加大,不排除金管局会采取收紧流动性、加息等手段维稳港币,这将给港股流动性造成较大的负面影响。③国内的宏观经济下行风险。如果出现“黑天鹅”事件,国内宏观经济可能会出现较大幅度的下行,这将给港股造成较大的调整压力。

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