1、 糖酒会进一步验证了行业继续向好趋势,强劲需求和消费升级继续推动行业发展,资本市场预期要回归:白酒行业从16年复苏到现在已进入第三个年头,今年的糖酒会依然人气爆满,资本市场的参与热度未减,经销商和产业人士数量预计超过去年同期,同时参与论坛的公司还增加了像老白干酒、金六福(一坛好酒)等一些新的面孔,这些都从侧面展现了白酒业的高景气度以及行业参与者对未来形势的乐观判断。总体来看,糖酒会的调研情况基本处在我们的预期之内,消费升级和集中度提升的主逻辑仍然没有变化,但本次糖酒会与2016年/2017年不一样的地方在于,前两年行业刚刚复苏,大家预期较低,但本次糖酒会前,资本市场经过两年连续大涨后,整体预期较为充分,因此调研结果没有再超预期,这背后有一些短期价格波动、库存波动以及经销商情绪化观点的干扰,同时17年高弹性背后有基数和企业之前留存业绩的原因,从真实角度看,今年行业整体仍然延续了去年的增长趋势,多数公司增速在加快,我们建议大家站在更全面、理性和长期的角度去看待白酒板块,这个时候应该更看重趋势,需求表现依旧强劲,带来的行业结构性变化和业绩增长将更加明确!    2、 从渠道反馈信息来看,今年的增长还在加速,行业发展更健康,基本面无忧:从糖酒会上反馈的数据,结合我们春节后的集中调研来看,行业的实际增长基本延续了去年的态势,多数公司特别是二线区域龙头增长仍在提速,业绩确定性强。    (1)贵州茅台:目前批价稳定在1500-1600元左右,节后需求是最淡的季节,批价依旧维持在高位,节前公司通过云商、行政手段强力控价,有力打击了投机囤货,促进了真实的消费需求,由于节前发货时间短和天气影响,公司供货受到影响,但从全年的角度来看,公司实际销量增长有限,公司会考虑季度间平滑而不至于一季度弹性大导致后面季度下滑,所以市场要合理预期公司一季度业绩。    (2)五粮液:经销商大会反馈,五粮液春节期间动销占比达到全年30%,截止目前五粮液品牌回款已完成全年目前的50%,渠道库存健康;会议披露,公司今年收入目标不低于390亿,利润目标不低于150亿。总体来看五粮液继续前两年量价齐升的局面,今年业绩增长继续保持在高位,公司激励充分。    (3)泸州老窖:市场反馈国窖春节回款保持高速增长,17年公司业绩增长30%多,今年目前来看,整体收入增长较去年上台阶,看好业绩更快增长。国窖在现任管理层的带领下历经三年的系统调整实现了新的跨越,17年彻底还清之前的欠账,18年轻装上阵。    (4)剑南春:"次高端价位的茅台"17年增速超25%,收入已经达百亿,今年以来继续维持高增长,增速预计在35%上下,体 现出次高端风口的强劲态势。

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